第二章　财务管理基础

1.（1）预付年金终值
　　具体有两种方法：
　　方法一：预付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）。
　 方法二：F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]
（2）预付年金现值——两种方法
　　方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]
　　方法二：预付年金现值＝普通年金现值×（1＋i）
3.（1）递延年金现值
　　【方法1】两次折现
计算公式如下：
　　P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）
　　【方法2】先算m+n期年金现值，再减去m期年金现值
P＝A[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]
　　式中，m为递延期，n为连续收支期数，即年金期。
　　【方法3】先求终值再折现
　　P＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）
（2）递延年金终值
　　递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，计算公式如下：
　　FA＝A（F/A，i，n）
　　注意式中“n”表示的是A的个数，与递延期无关。
3.永续年金的利率可以通过公式i=A/P
永续年金的现值

4.年偿债基金的计算
①偿债基金和普通年金终值互为逆运算；②偿债基金系数和年金终值系数是互为倒数的关系。
5.年资本回收额的计算
　　年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所债务的金额。年资本回收额的计算实际上是已知普通年金现值P，求年金A。
　　计算公式如下：
　　式中，
　　称为资本回收系数，记作（A/P，i，n）。
　　【提示】（1）年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；（2）资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。

第三章　预算管理

（二）生产预算

预计生产量＝预计销售量＋预计期末存货－预计期初存货
（三）直接材料预算

（四）直接人工预算
　　它是以生产预算为基础编制的，其主要内容有预计产量、单位产品工时，人工总工时，每小时人工成本和人工总成本。由于人工工资都需要使用现金支付，所以不需另外预计现金支出，可直接参加现金预算的汇总。
（五）制造费用预算
　　（1）制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。
　　（2）变动制造费用以生产预算为基础来编制，固定制造费用需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每季实际需要的支付额预计，然后求出全年数。
（六）产品成本预算
产品成本预算，是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。其主要内容是产品的单位成本和总成本。单位产品成本的有关数据，来自前述三个预算。生产量、期末存货量来自生产预算，销售量来自销售预算。生产成本、存货成本和销货成本等数据，根据单位成本和有关数据计算得出。
销售及管理费用预算
　　（1）销售费用预算是指为了实现销售预算而支付的费用预算。它以销售预算为基础。
　　（2）管理费用多属于固定成本，所以，管理费用预算一般是以过去的实际开支为基础，按预算期可预见的变化来调整。
（一）现金预算
　　现金预算是以业务预算和专门决策预算为依据编制的，专门反映预算期内预计现金收入与现金支出，以及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等的预算。现金预算由可供使用现金、现金支出、现金余缺、现金筹措与运用四部分构成。
　　可供使用现金＝期初现金余额＋现金收入
　　可供使用现金－现金支出＝现金余缺
　　现金余缺＋现金筹措－现金运用＝期末现金余额

第五章筹资管理（下）

销售百分比法

需要增加的资金=资产增加-敏感负债增加
　　外部融资需求量=资产增加－敏感负债增加－留存收益增加

三、资金习性预测法


【问题】采用资金习性预测法，预测出Ｙ之后，如果求外部融资需求？
　　外部融资需求＝预计资金需求量－上年资金需求量－留存收益增加
投资者要求的报酬率
　　＝无风险报酬率＋风险报酬率
　　＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险报酬率

2.个别资本成本计算
（1）银行借款资本成本

（2）公司债券资本成本

（3）融资租赁资本成本
　　融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期的手续费用（即租赁公司各期的利润），其资本成本的计算只能采用折现模式
【总结】融资租赁资本成本的计算（不考虑所得税）
　　（1）残值归出租人
　　设备价值＝年租金×年金现值系数+残值现值
　　（2）残值归承租人
　　设备价值＝年租金×年金现值系数
（4）普通股资本成本
第一种方法——股利增长模型法
　　假设：某股票本期支付股利为D0，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为P0，则普通股资本成本为：

【提示】普通股资本成本计算采用的是折现模式。
第二种方法——资本资产定价模型法
　　Ks＝Rf+β（Rm－Rf）
（5）留存收益资本成本
　　与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。

（五）平均资本成本
　　平均资本成本，是以各项个别资本占企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。其计算公式为：

（六）边际资本成本

1.经营杠杆效应
　　【补充知识】
　　单位边际贡献=单价-单位变动成本=P-Vc
　　边际贡献总额M=销售收入-变动成本总额=（P-Vc）×Q
　　边际贡献率=边际贡献/销售收入=单位边际贡献/单价
　　变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价
　　边际贡献率+变动成本率=1
　　息税前利润=收入-变动成本-固定成本=边际贡献-固定成本
　　EBIT=（P-Vc）×Q-F
　　盈亏临界点销售量=F/（P-Vc）
　　盈亏临界点销售额=F/边际贡献率
2.经营杠杆系数
（1）DOL的定义公式：
　　经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销变动率

（2）简化公式：
　　报告期经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润
　　DOL＝M/EBIT＝M/（M－F）＝基期边际贡献/基期息税前利润
【提示】经营杠杆系数简化公式推导
　　假设基期的息税前利润EBIT＝PQ－VcQ－F，产销量变动ΔQ，导致息税前利润变动，ΔEBIT＝（P－Vc）×ΔQ，代入经营杠杆系数公式：


3.财务杠杆系数
（1）定义公式：

（2）简化公式：

【提示】本题需要注意几个指标之间的关系：
　　息税前利润－利息＝利润总额（税前利润）
　　利润总额×（1－所得税税率）＝净利润
　　每股收益＝净利润/普通股股数

4.总杠杆系数
（1）定义公式

【提示】总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数的关系
　　DTL＝DOL×DFL
（2）简化公式

资本结构优化（假设不考虑优先股）
　　资本结构优化，就是权衡负债的低成本和高风险的关系，确定合理的资本结构。
　　1.每股收益分析法
　　计算方案之间的每股收益无差别点，并据此进行资本结构决策的一种方法。

（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：
　　如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；
　　如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
2.平均资本成本比较法
　　是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。
3.公司价值分析法
（1）企业价值计算
　　公司的市场总价值V等于权益资本价值S加上债务资本价值B，即：
　　V＝S＋B
　　为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算（权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定）。

（2）加权平均资本成本的计算

第四节　证券投资管理
债券价值=未来利息的现值+归还本金的现值
【结论】
　　①票面利率高于市场利率，价值高于面值；
　　②票面利率低于市场利率，价值低于面值；
　　③票面利率等于市场利率，价值等于面值。

【结论】①短期的溢价或折价债券对决策的影响并不大；②对于长期债券来说，溢价债券的价值与票面金额的偏离度较高，会给债券市场价格提供较大的波动空间，应当利用这个波动空间谋取投资的资本价差利得。

【结论】长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大。如果市场利率波动频繁，利用长期债券来储备现金显然是不明智的，将为较高的收益率而付出安全性的代价。
（三）债券投资的收益率

五、股票投资
股票价值=未来各年股利的现值之和
【提示】优先股是特殊的股票，优先股股东每期在固定的时点上收到相等的股利，并且没有到期日，未来的现金流量是一种永续年金，其价值计算为：
优先股价值=股利/折现率
（1）固定增长模式
　　有些企业的股利是不断增长的，假设其增长率是固定的。
　　计算公式为：

（2）零增长模式
　　如果公司未来各期发放的股利都相等，那么这种股票与优先股是相类似的。或者说，当固定增长模式中g＝0时，有：

（3）阶段性增长模式
　　许多公司的股利在某一期间有一个超常的增长率，这段期间的增长率g可能大于RS，而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。对于阶段性增长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。
（二）股票投资的收益率

第七章　营运资金管理

紧缩的投资战略：风险高，高收益。风险型
宽松的投资战略：低风险，低收益。保守型

第二节 现金管理
（二）存货模式

1.机会成本。

2.交易成本

3.最佳持有量及其相关公式
从上图可以看出，当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。由此可以得出：

（三）随机模型（米勒—奥尔模型）

第四节　存货管理
变动订货成本＝年订货次数×每次订货成本＝（D/Q）×K
变动储存成本＝年平均库存×单位储存成本＝（Q/2）×Kc
上述相关成本与进货批量的关系如下图所示。

3.经济订货批量的计算公式及其变形。
　　由于变动订货成本和变动储存成本与订货量是反方向变化的，因此，令二者相等，即可得出经济订货量的基本公式。
①经济订货量（Q*）基本公式

②每期存货的相关总成本

（二）基本模型的扩展
　　　　再订货点＝平均交货时间×平均每日需要量
2.存货陆续供应和使用
设每批订货数为Q，每日送货量为P，则该批货全部送达所需日数即送货期为：
　　送货期＝Q／P
　　假设每日耗用量为d，则送货期内的全部耗用量为：
　　送货期耗用量＝Q／P×d
　　由于零件边送边用，所以每批送完时，则送货期内平均库存量为：

当变动储存成本和变动订货成本相等时，相关总成本最小，此时的订货量即为经济订货量。

【公式掌握技巧】

(三）保险储备
　　（2）考虑保险储备的再订货点
　　R＝预计交货期内的需求＋保险储备
　　 ＝交货时间×平均日需求量＋保险储备
　　（3）保险储备确定的方法
　　最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低。
　　保险储备的储存成本＝保险储备×单位储存成本
　　缺货成本＝一次订货期望缺货量×年订货次数×单位缺货损失
　　相关总成本＝保险储备的储存成本＋缺货损失
　　比较不同保险储备方案下的相关总成本，选择最低者为最优保险储备。

第五节　流动负债管理
　　流动负债主要有三种主要来源：短期借款、商业信用和应付账项（包括应付账款和预收账款），各种来源具有不同的获取速度、灵活性、成本和风险。
（二）短期借款的成本
　　短期借款成本主要包括利息、手续费等。短期借款成本的高低主要取决于贷款利率的高低和利息的支付方式。短期贷款利息的支付方式有收款法、贴现法和加息法三种，付息方式不同，短期借款成本计算也有所不同。
　　1.收款法
　　收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法。银行向企业贷款一般都采用这种方法收取利息。采用收款法时，短期贷款的实际利率就是名义利率。
　　2.贴现法
　　贴现法又称折价法，是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业偿还全部贷款本金的一种利息支付方法。在这种利息支付方式下，企业可以利用的贷款只是本金减去利息部分后的差额，因此，贷款的实际利率要高于名义利率。
　　【例7－17】某企业从银行取得借款200万元，期限1年，利率6%，利息12万元。按贴现法付息，企业实际可动用的贷款为188万元，该借款的实际利率为：

3.加息法
　　加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款情况下，银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款本金分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的一半，却支付了全额利息。这样企业所负担的实际利率便要高于名义利率大约1倍。
　　【例7－18】某企业借入（名义）年利率为12%的贷款20000元，分12个月等额偿还本息。该项借款的实际年利率为：

【总结】收款法、贴现法、加息法、补偿性余额的名义利率与实际利率比较

三、商业信用

（一）应付账款
　　商业信用条件通常包括以下两种：
　　（1）有信用期，但无现金折扣。如“N/30”。
　　（2）有信用期和现金折扣。如“2/10，N/30”。
　　供应商在信用条件中规定有现金折扣，目的在于加速资金回收。企业在决定是否享受现金折扣时，应仔细考虑。通常，放弃现金折扣的成本是高昂的。
　　1.放弃现金折扣的信用成本

同向变化因素：折扣率、折扣期
　　反向变化因素：信用期
　　货款100万元，信用条件“2/10，N/30”。

【固定制造费用的差异分析】
　　首先要明确两个指标：

　其中：
　　固定制造费用预算数＝预算产量×工时标准×标准分配率

第四节　作业成本与责任成本
　　一、作业成本管理
4.选择作业动因，并确定各作业成本的成本动因分配率
　　作业成本分配率可以分为实际作业成本分配率和预算作业成本分配率两种形式。
　　（1）实际作业成本分配率

（2）预算作业成本分配率

5.计算作业成本和产品成本
　　首先计算耗用的作业成本，计算公式为：
　　某产品耗用的作业成本＝∑（该产品耗用的作业量×实际作业成本分配率）
　　然后计算当期发生成本，即产品成本，直接材料成本、直接人工成本和各项作业成本共同构成某产品当期发生的总成本，计算公式为：
　　某产品当期发生成本＝当期投入该产品的直接成本＋当期耗用的各项作业成本
　　其中：直接成本＝直接材料成本＋直接人工成本
一项作业必须同时满足下列三个条件才可断定为增值作业：
（1）该作业导致了状态的改变；
（2）该状态的变化不能由其他作业来完成；
（3）该作业使其他作业得以进行

（二）责任中心及其考核
　　按照企业内部责任中心的权责范围以及业务活动的不同特点，责任中心一般可以划分为成本中心、利润中心和投资中心三类。
　　1.成本中心

2.利润中心


　3.投资中心
（1）投资报酬率

（2）剩余收益

第九章　收入与分配管理
二、收入与分配管理的主要内容
　　收入、成本费用和利润三者之间的关系可以简单表述为：
　　收入－成本费用＝利润

1.趋势预测分析法
（1）算术平均法

（2）加权平均法

（3）移动平均法

（4）指数平滑法
　　原理：
　　指数平滑法实质上是一种加权平均法,，是以事先确定的平滑指数α及（1－α）作为权数进行加权计算，预测销售量的一种方法。
　　计算公式：
　　Yn＋1＝αXn＋（1－α）Yn
　　式中：
　　Yn＋1——未来第n＋1期的预测值；
　　Yn ——第n期预测值，即预测前期的预测值；
　　Xn——第n期的实际销售量，即预测前期的实际销售量；
　　α——平滑指数；
　　n——期数。
　　一般地，平滑指数的取值通常在0.3～0.7之间。
2.因果预测分析法

二、销售定价管理
基本原理
　　 价格＝单位成本＋单位税金＋单位利润
　 　 ＝单位成本＋价格×税率＋单位利润
　　价格×（1－税率）＝单位成本＋单位利润
（1）全部成本费用加成定价法
原理：
　　是在完全成本的基础上，加合理利润来定价。合理利润的确定，在工业企业一般是根据成本利润率，而在商业企业一般是根据销售利润率。
　　计算公式：
　　①成本利润率定价
　　单位利润＝单位成本×成本利润率
　　单位产品价格×（1－适用税率）＝单位成本＋单位成本×成本利润率
　　＝单位成本×（1＋成本利润率）
　　单位产品价格＝ 单位成本×（1＋成本利润率） /（1－适用税率）
　　②销售利润率定价
　　 单位利润＝单位价格×销售利润率
　　单位产品价格×（1－适用税率）　＝单位成本＋价格×销售利润率
　 　单位产品价格＝ 单位成本 /（1－销售利润率－适用税率）
（2）保本点定价法

（3）目标利润定价法
利润为已知的目标利润。
　　价格×（1－适用税率）＝单位成本＋单位目标利润
　　价格＝单位成本＋单位目标利润/（1－适用税率）
（4）变动成本定价法（特殊情况下的定价方法）

2.以市场需求为基础的定价方法
（1）需求价格弹性系数定价法

（2）边际分析定价法
　　利润＝收入－成本
　　边际利润＝边际收入－边际成本＝0
　　边际收入＝边际成本
　　【结论】边际收入等于边际成本时，利润最大，此时的价格为最优价格。
　　【定价方法小结】
　　价格×（1－税率）＝单位成本＋单位利润

（二）股利政策
1.剩余股利政策
【例9－11】某公司2012年税后净利润1000万元，2013年的投资计划需要资金1200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。
　　『正确答案』按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：1200×60%＝720（万元）
　　2008年可以发放的股利为：1000－720＝280（万元）
　　假设公司当年流通在外的普通股为1000万股，那么，每股股利为：280/1000＝0.28（元/股）
2.固定或稳定增长的股利政策
3.固定股利支付率政策
4.低正常股利加额外股利政策
股票股利
　　股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利，我国实务中通常也称其为“红股”。
　　股票股利对公司来说，并没有现金流出企业，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司的留存收益转化为股本。但股票股利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。它不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成。

第十章　财务分析与评价
第一节　财务分析与评价的主要内容与方法
二、财务分析的方法

（一）比较分析法
①重要财务指标的比较
定基动态比率＝分析期数额/固定基期数额——反映长期趋势
环比动态比率＝分析期数额/前期数额——反映短期趋势
（二）比率分析法

（三）因素分析法

第二节　基本的财务报表分析

一、偿债能力分析
（一）短期偿债能力分析
1.营运资金

2.流动比率

3.速动比率

4.现金比率

（二）长期偿债能力分析
1.资产负债率

2.产权比率

3.权益乘数

总结

4.利息保障倍数
　　利息保障倍数反映支付利息的利润来源（息税前利润）与利息支出之间的关系。

二、营运能力分析
（一）流动资产营运能力分析

1.应收账款周转率

2.存货周转率

3.流动资产周转率
　　流动资产周转次数＝销售收入净额÷流动资产平均余额
　　流动资产周转天数＝计算期天数÷流动资产周转次数
　　 ＝计算期天数×流动资产平均余额÷销售收入净额
　　式中：流动资产平均余额＝（期初流动资产＋期末流动资产）÷2
　　【提示】在一定时期内，流动资产周转次数越多，流动资产周转天数越少，表明流动资产利用效果越好。
（二）固定资产营运能力分析
　　固定资产周转率＝销售收入净额÷固定资产平均净值
　　式中：固定资产平均净值＝（期初固定资产净值＋期末固定资产净值）÷2
　　【提示】
　　①固定资产净值＝固定资产原值－累计折旧
　　②固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高
（三）总资产运营能力分析
　　总资产周转率＝销售收入净额÷资产平均总额
　　如果企业各期资产总额比较稳定，波动不大，则：
　　资产平均总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）÷2
　　如果资金占用的波动性较大，企业应采用更详细的资料进行计算，如按照各月份的资金占用额计算。
　　月平均资产总额＝（月初资产总额＋月末资产总额）÷2
　　季平均占用额＝（1/2季初＋第一月末＋第二月末＋1/2季末）÷3
　　年平均占用额＝（1/2年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋1/2年末）÷4
　　【提示】计算总资产周转率时分子分母在时间上应保持一致。

（五）市净率

【总结】

第四节　财务评价与考核
一、企业综合绩效分析的方法
　　企业综合分析方法有很多，传统方法主要有杜邦分析法和沃尔评分法等。
（一）杜邦分析法

（二）沃尔评分法
1.传统的沃尔评分法
选择七种财务比率，分别给定了其在总评价中所占的比重，总和为100分。然后，确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，求出总评分。
　　指标评分＝标准分值×（实际比率／标准比率）
2.现代沃尔评分法

（一）综合绩效评价的内容

（二）企业综合绩效评价标准
（三）企业综合绩效评价计分方法

　　在得出评价分数之后，应当计算年度之间的绩效改进度，以反映企业年度之间经营绩效的变化状况。计算公式为：
]
绩效改进度大于1，说明经营绩效上升，绩效改进度小于1，说明经营绩效下滑。