转自证券时报
此前一直预警的基金子公司“类信托”业务进入风险爆发期。继万家基金子公司万家共赢出现产品兑付风险外，金元惠理子公司金元百利、华宸未来子公司华宸未来资产以及财通基金子公司财通资产等纷纷爆出风险问题。
子公司尽职调查不到位
近日，万家基金子公司万家共赢旗下产品数亿资金被合作方挪用到另一基金子公司金元百利旗下产品账户。目前被挪用资金被冻结，其权属问题还需通过法律手段解决。
从报道看，诺亚公司旗下专门从事地产项目直投的子公司诺邦资产和万家共赢一起对项目进行尽职调查。在尽职调查中，他们所接洽的人实际是中行深圳上步支行一位名叫张帆的行长，但此行长却冒充是深圳景泰的副总经理。其后，在张帆的介绍下，诺邦资产和万家共赢又和中行云南分行个人金融部主任徐亮亮洽谈，并达成了相关协议。
证券时报记者采访一家深圳子公司业务人士表示，万家共赢最大的问题就是被融资方诈骗，公司尽职调查没有到位可能是主要原因。据统计，目前基金子公司产品频频爆出问题，除了所投资项目本身的质量问题及房地产进入下行周期等因素外，子公司尽职调查没有到位可能是直接原因。
资料显示，今年8月爆出兑付危机的华宸未来子公司产品，其所投资的动漫文化产业园因为土地未经批准，早在去年12月就已经停工。今年5月，财通资产发行的光耀扬州·全球候鸟度假地资管项目的开发商光耀地产一度传出倒闭传闻，项目还款来源的销售回款成为质疑。从上述产品爆出的风险问题看，子公司对通道业务定位较为宽松，成为产品最大的潜在风险点。
数据显示，截至2014年3月底，已有67家基金公司成立基金子公司，管理资产1.38万亿元。根据中国信托业协会发布的2014年二季度末信托公司主要业务数据，中国信托业规模创12.48万亿元新高，基金子公司“类信托”业务规模相当于信托规模的11.06%。由于子公司不少涉房业务“两头在外”，相对于原有信托公司的通道业务，基金子公司规模的快速扩张也带来了相应风险。
上述人士表示，从其所在公司来看，做单一通道业务，财务和法务人士是要进场进行尽职调查。目前看，即使作为销售和项目都在外的通道业务，产品一旦出了问题，基金子公司要负法律责任。如果融资方项目出问题，导致投资失败，最后可以进行法律追偿，但是投资者也需要承受相应的投资风险。
房地产项目
成风险集中区
从投资领域角度来看，基金子公司出现的风险项目主要集中在房地产领域。从去年下半年开始，不少基金子公司进入房地产领域，目前逐步进入利息偿付和本息兑付期限。随着经济复苏乏力，区域房地产投资项目资金链断裂，很可能导致不少基金子公司的投资项目受到影响。如此次资金挪用涉及金元惠理·吾思基金城中村及棚户区改造项目，就属旧城改造。由于开发链条长，包含拆迁、土地平整和土地交易等环节，除了政府协议的风险外，拆迁的不确定性非常大，对资金要求也较高。
一位曾在诺亚工作的理财师表示，基金子公司注册资本较小，运作时间不长，并不能认为和大型公司子公司合作会比小公司更安全，因此投资者要关注项目本身，特别需要注意二、三、四线城市的房产开发项目。
他表示，投资子公司项目，一是需要关注融资方到底是大公司还是小公司。相较而言，有一定知名度的大公司的流动性管理更好、偿付能力更高；二是要看这个房地产项目的位置，是北上广深，还是二、三线城市的小地产项目。在目前的市场环境下，还是规避三、四线城市一些名不见经传的小地产商开发的项目。尤其是一些中小房产商通过信托、子公司产品等影子银行进行融资，并没有足够的抵押和担保。
他建议，如果有条件，最好能够掌握比较大规模的地产项目资料。不过对一般投资者而言，没有时间和能力去分辨项目资质的好坏，单纯看资料很难发现问题。他坦承，专业人士也很难单从资料中发现万家共赢产品的问题，因此还是主动回避一些涉房项目为好。
据了解，相对信托违约，基金子公司的资管计划的风险更大一些。目前信托产品仍存在刚性兑付，但对于基金子公司的资管计划产品来说，监管层允许其发生违约。此前据某门户网站调查显示，爆出万家共赢事件后，60.4%的网民表示不愿意再投资子公司资管产品。
上海新望闻达律师事务所高级合伙人宋一欣律师表示，按照目前规定，不允许在子公司资产产品合同中签署刚性兑付。即使产品发生风险，也只会按照合同违约责任向基金公司进行追偿，因此投资者需要谨防此类投资风险。