结论与建议：公司计划向阿里创投、腾讯计算机、平安资管和中信建投四家机构，以24.83元的发行价，非公开发行约1.45亿股股份，募集资金36亿元用于影视剧项目和偿还银行贷款。募资金额较之前25亿元的预案大幅提升，募投影视剧项目的数量明显增加，定增方案的顺利实施将有助提升公司影视剧的规模，改善财务状况。本次发行的股份将锁定三年，发行完成后腾讯计算机、马云及阿里创投并列成为仅次于王忠军的第二大股东。公司还分别与腾讯和阿里签署了为期五年的战略合作协议，针对电影、游戏、IP改编权、新媒体、电商金融等业务开展全面合作。借助两大互联网巨头，发挥协同效应，加快与互联网的深度融合，完善和加强产业链布局。
短期看，本次定增完成后公司股本将扩大11.7%，募投项目对公司利润的增厚则相对滞后，每股收益将会有所稀释。我们暂时维持之前的盈利预测，预计2014-2015年实现净利润7.7亿元和8.73亿元，YOY增长16%和13%。每股EPS为0.62元和0.71元，P/E为38倍和33倍。如按增发后股本摊薄计算，每股EPS为0.56元和0.63元，15年P/E为37倍，维持“买入”投资建议。
定增募资36亿，投资影视剧项目和偿还贷款：公司计划向阿里创投、腾讯计算机、平安资管和中信建投四家机构，以24.83元的发行价，非公开发行约1.45亿股股份，募集资金36亿元。募集资金中的31亿元将用于影视剧项目(31部电影、400集电视剧)，其余的5亿元将用于偿还银行贷款。较之前募资25亿元，投资12部电影和192集电视剧的预案来看，在募资金额和募投影视剧项目的数量上都有明显增加，定增方案的顺利实施将有助提升公司影视剧的规模，改善财务状况。
腾讯、马云持股增至8.08%：本次发行前腾讯计算机、马云已持有公司4.86%、4.03%的股份，本次发行完成后，腾讯计算机、马云及阿里创投、平安资管、中信建投的持股比例分别为8.08%、8.08%、1.98%和0.31%。本次发行的股份将锁定三年，腾讯计算机、马云及阿里创投并列成为仅次于王忠军的第二大股东。
与腾讯、阿里开展战略合作：公司分别与腾讯和阿里签署了为期五年的战略合作协议。借助两大互联网巨头，发挥协同效应，加快与互联网的深度融合，完善和加强产业链布局。
电商、互联网金融等合作：公司将与阿里开展全方位合作，开发拓展全新电商产业模式和内容传播新渠道，结合双方优势打造传统媒体、互联网、金融等相结合的全新互动体系。
“娱乐宝”相关合作：三年内选择10部“华谊电影作品”进行娱乐宝相关业务合作。
游戏业务合作：公司将与腾讯在游戏领域开展多种模式的合作，建立高层定期沟通机制，探索腾讯游戏平台和华谊游戏业务的多种合作模式，帮助华谊游戏业务的发展。
IP改编权合作：公司与腾讯将针对游戏、文学、影视作品的改编权在同等条件下优先与对方进行合作。
新媒体业务合作：公司影视作品在新媒体上的传播同等条件下将优先与腾讯、阿里进行合作。
电影项目合作：公司将“华谊电影项目”总投资额的5%-10%分别释放给腾讯、阿里参与投资；三年内分别与腾讯、阿里合作制作发行5部电影作品；与腾讯、阿里合作之电影的剧本、音乐、游戏和动漫开发权等相关衍生业务在同等条件下优先与对方合作。
盈利预测：我们预计公司2014-2015年实现净利润7.7亿元和8.73亿元，YOY增长16%和13%。EPS分别为0.62元和0.71元，P/E为38倍和33倍。
短期看，本次定增完成后公司股本将扩大11.7%，募投项目对公司利润的增厚则相对滞后，每股收益将会有所稀释。我们暂时维持之前的盈利预测，预计2014-2015年实现净利润7.7亿元和8.73亿元，YOY增长16%和13%。每股EPS为0.62元和0.71元，P/E为38倍和33倍。如按增发后股本摊薄计算，每股EPS为0.56元和0.63元，15年P/E为37倍，维持“买入”投资建议。
定增募资36亿，投资影视剧项目和偿还贷款：公司计划向阿里创投、腾讯计算机、平安资管和中信建投四家机构，以24.83元的发行价，非公开发行约1.45亿股股份，募集资金36亿元。募集资金中的31亿元将用于影视剧项目(31部电影、400集电视剧)，其余的5亿元将用于偿还银行贷款。较之前募资25亿元，投资12部电影和192集电视剧的预案来看，在募资金额和募投影视剧项目的数量上都有明显增加，定增方案的顺利实施将有助提升公司影视剧的规模，改善财务状况。
腾讯、马云持股增至8.08%：本次发行前腾讯计算机、马云已持有公司4.86%、4.03%的股份，本次发行完成后，腾讯计算机、马云及阿里创投、平安资管、中信建投的持股比例分别为8.08%、8.08%、1.98%和0.31%。本次发行的股份将锁定三年，腾讯计算机、马云及阿里创投并列成为仅次于王忠军的第二大股东。
与腾讯、阿里开展战略合作：公司分别与腾讯和阿里签署了为期五年的战略合作协议。借助两大互联网巨头，发挥协同效应，加快与互联网的深度融合，完善和加强产业链布局。
电商、互联网金融等合作：公司将与阿里开展全方位合作，开发拓展全新电商产业模式和内容传播新渠道，结合双方优势打造传统媒体、互联网、金融等相结合的全新互动体系。
“娱乐宝”相关合作：三年内选择10部“华谊电影作品”进行娱乐宝相关业务合作。
游戏业务合作：公司将与腾讯在游戏领域开展多种模式的合作，建立高层定期沟通机制，探索腾讯游戏平台和华谊游戏业务的多种合作模式，帮助华谊游戏业务的发展。
IP改编权合作：公司与腾讯将针对游戏、文学、影视作品的改编权在同等条件下优先与对方进行合作。
新媒体业务合作：公司影视作品在新媒体上的传播同等条件下将优先与腾讯、阿里进行合作。
电影项目合作：公司将“华谊电影项目”总投资额的5%-10%分别释放给腾讯、阿里参与投资；三年内分别与腾讯、阿里合作制作发行5部电影作品；与腾讯、阿里合作之电影的剧本、音乐、游戏和动漫开发权等相关衍生业务在同等条件下优先与对方合作。
盈利预测：我们预计公司2014-2015年实现净利润7.7亿元和8.73亿元，YOY增长16%和13%。EPS分别为0.62元和0.71元，P/E为38倍和33倍。
