第一节　财务管理的内容
【知识点1】企业的组织形式

【知识点2】财务管理的内容——了解

第二节　财务管理的目标
【知识点1】财务目标的表达形式
　　目标决定全局。没有明确目标，就无法判断一项决策的优劣。财务管理的目标决定了它所采用的原则、程序和方法。因此，财务管理的目标是建立其知识体系的逻辑起点。
　　在本书的以后论述中，我们把财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用。
　　【提示】财务管理的目标，也就是股东的目标。
关于企业目标的表达，主要有以下三种观点：
　　1.利润最大化
　　（1）没有考虑利润的取得时间
　　（2）没有考虑所获利润和投入资本的关系
　　（3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系
　　如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念
　　2.每股收益最大化
　　如果风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念
　　3.股东财富最大化
　　（1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义
　　（2）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义
　　股东财富的衡量：
　　股东权益的市场价值
　　股东财富增加的衡量：
　　权益的市场增加值＝股东权益的市场价值-股东投资资本
　【提示】
　　（1）企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。
　　（2）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。

【知识点2】财务目标与经营者
　　企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。
　　经营者的目标:
　　1.增加报酬
　　2.增加闲暇时间
　　3.避免风险
　　人在天堂，钱在银行
　　经营者对股东目标的背离
　　1.道德风险
　　2.逆向选择
防止经营者背离股东目标的方式
　　1.监督
　　2.激励
　　【提示】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。
【知识点3】财务目标与债权人
　　利益冲突原因：目标不一致
债权人利益受损 方式 （1）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。 （2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券价值降低，使旧债权人蒙受损失。
协调 方法 债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施： 第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定借款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。 第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

【知识点4】财务目标与利益相关者
广义的利益相关者 广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。
狭义的利益相关者 狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者”是指后者。
利益相关者类型 （1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束： （2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。
股东与利益相关者的 协调 股东可能为自己的利益伤害合同利益相关者，合同利益相关者也可能伤害股东利益。因此，要通过立法调节他们之间的关系，保障双方合法权益，一般说来，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。 对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者。公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。
【知识点5】企业的社会责任和商业道德
社会责任的 含义 是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的，属于道德范畴的责任
对于合同利益相关者的社会责任 （1）劳动合同之外员工的福利，例如帮助住房按揭、延长病假休息、安置职工家属等； （2）改善工作条件，例如优化工作环境、建立体育俱乐部等； （3）尊重员工的利益，人格和习俗，例如尊重个人私有知识而不是宣布个人知识归公司所有，重视员工的意见和建议，安排传统节日聚会等、灵活的工作时间等； （4）友善对待供应商，例如改进交易合同的公平性、宽容供应商的某些失误等； （5）就业政策，例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等。
对于非合同利益相关者的社会 责任 （1）环境保护，例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等； （2）产品安全，例如即使消费者使用不当也不会构成危险等； （3）市场营销，例如广告具有高尚情趣、不在某些市场销售自己的产品等； （4）对社区活动的态度，例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。 【掌握思路】“他好，我也好”
　 一般说来，企业只要依法经营，在谋求自己利益的同时就会使公众受益。但是，法律不可能解决所有问题，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情、企业还要受到商业道德的约束、以及社会公众的舆论监督、进一步协调企业和社会的矛盾、促进经营的和谐、有序、可持续的发展。

第三节　财务管理原理
　【知识点1】财务管理的基本原理与核心概念
净现值
　【知识点2】财务管理的基础理论
一、资本资产定价理论
　　该理论把资本资产的风险分为面类：一种是可以通过分散投资来化解的可分散风险（非系统风险），另一种是不可以通过分散投资化解的不可分散风险（系统风险）。在有效市场中，可分散风险得不到市场的补偿，只有不可分散风险能够得到补偿。个别证券的不可分散风险 可以用β系数来计量。据此，形成了资本资产定价模型。
　　投资的期望收益率＝无风险投资收益率＋不可分散风险补偿率
　　＝无风险投资收益率＋β ×（市场组合投资收益率－无风险投资收益率）
　　资本资产定价模型解决了股权资本成本的计量问题，为确定加权平均资本成本扫清了障碍，进而使得计算现值和净现值成为可能。
　　二、投资组合理论
　　人们从资本市场的历史中认识到风险和报酬存在某种关系：一是承担风险会得到回报，这种回报称为风险溢价；二是风险性越高，风险溢价越大。但是，人们长期没有找到两者的函数关系。
　　投资组合理论掲示了投资组合风险和报酬的函数关系。马科维茨是第一个对“投资分散化”思想进行定量分析的经济学家，他认为通过投资分散化可以在不改变投资组合预期收益的情况下降低风险，也可以在不改变投资组合风险的情况下增加收益。
　　三、有效市场理论
　　所谓“有效资本市场”是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效市场中，价格会对新的信息做出迅速的、充分的反应。也就是说，有效市场可以迅速为证券合理定价。
　　法玛将与证券价格有关的信息分为三类：（1）历史信息，指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息；（2）公开信息，指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息，以及政府和有关机构公布的影响股价的信息；（3）内部信息。是指没有发布的只有内幕人知悉的信息。
　　根据三种信息，可以把资本市场分为三种有效程度：（1）弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；（2）半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；（3）强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。
　　这种划分具有重要的意义，它使得人们能够运用不同类型的信息对有效资本市场进行经 验上的验证。人们据此进行了长期的、多种多样的验证，大多认为现实的资本市场大多属于半强式有效，也有的是弱式有效。
　　【知识点3】财务原理用于投资
　　财务管理的内容可以分投 资和筹资两个部分。财务基本原理在投资中的应用，主要是资本预算和期权定价。
　　（一）资本预算
　　如果项目的净现值为正值，表明项目可以为股东创造了价值，应当实施。如果项目的净现值为负值，表明项目会损害股东财富，应当放弃。如果项目的净现值为零，表明项目既不会创造价值也不会损害价值，不会影响股东财富。
　　（二）期权估价理论
　　期权调整净现值＝不考虑期权的净现值＋期权净现值
　　【知识点4】财务原理用于筹资
　　财务基本原理在筹资中的应用，主要是决定资本结构。
　　综上所述，财务管理的基本原理非常简单，但是将其向现实推进时遇到了许多难题。在解决这些难题的过程中，形成了有效市场理论、投资组合理论、资本资产定价理论、期权理论、资本结构理论。这五项理论的奠基人，均获得了诺贝尔经济学奖。这种状况，在经济科学领域是十分罕见的，从一个侧面反映了财务理论的艰深、精密和深遂，也说明它在整个经济学领域中占有重要地位。

第四节　财务管理的原则
　　【知识点1】财务管理原则含义与特征
含义 也是理财原则，是指人们对财务活动的共同认识
特征 （1）理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受 （2）理财原则是财务交易和财务决策的基础 各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的 （3）理财原则为解决新的问题提供指引 （4）原则不一定在任何情况下都绝对正确
【知识点2】有关竞争环境的原则
原则 含义 关注点
自利行为 原则 在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动 应用： （1）委托—代理理论 （2）机会成本
双方交易 原则 每一项交易都至少存在两方，在决策时要正确预见对方的反应 （1）理解财务交易时不能“以我为中心”，不要自以为是； （2）注意税收的影响（理解“零和博弈”）
信号传递 原则 行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力 （1）本原则是自利行为原则的引申 （2）根据公司的行为判断它未来的收益状况；公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息 （3）应用：引导原则
引导原则 当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导 （1）原因：理解存在局限性，寻找最优方案的成本过高 （2）应用：行业标准；免费跟庄
　　【知识点3】有关创造价值的原则
原则 含义 关注点
有价值的创意原则 创意能获得额外报酬（“图书+答疑”模式） 应用： （1）直接投资项目 （2）经营和销售活动
比较优势原则 专长能创造价值 应用： （1）人尽其才，物尽其用 （2）优势互补（合资、合并等）
期权原则 期权是不附带义务的权利，它是有经济价值的 在估价时要考虑期权的价值
净增效益原则 财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益 只分析方案之间有区别的部分；不考虑决策无关成本。 应用：（1）差额分析法；（2）沉没成本
　　【知识点4】有关财务交易的原则
原则 含义 关注点
风险－报酬权衡 原则 投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬 注意本原则与自利行为原则的差异
投资分散化 原则 不要把全部财富都投资于一个项目，而要分散投资 应用：（1）证券投资 　　　（2）公司的各项决策
资本市场有效 原则 在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地作出调整 （1）重视市场对企业的估价； （2）如果市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零
货币时间价值 原则 在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素 应用：（1）现值概念 　　　（2）早收晚付

第五节　金融市场
一、资产的类别
【提示】金融资产并不构成社会的实际财富。
　　二、金融资产的特点
　　金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报；二是风险性，即预期回报具有不确定性。
　　金融资产与实物资产相比，具有以下特点：
流动性 流动性是指非现金资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。 一般说来，金融资产的流动性比生产经营资产强
人为的 可分性 人为可分性是指金融资产可以人为设定最小的交换单位。 例如，债券经常以1000元为发行单位，股票按1股股票为发行单位等。 实物资产的单位由其 物理特征决定，不可以人为划分，例如一辆汽车不可以划分为更小的计量单位。
人为的期限性 （1）期限是指金融资产从发行至最终支付的时间长度，简称期限。 （2）债务工具的期限是有限的，无论债券还是借款都规定有还款期限。 （3）权益工具没有到期期限，或者说事先规定其期限为无限长。 【提示】实物资产的期限不是人为设定的，而是自然属性决定的。
名义价值不变性 通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变。
　　三、金融资产的种类
固定收益 证券 固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。例如，公司债券的发行人承诺每年向债券持有人支付固定的利息。有些债券的利率是浮动的，但也规定有明确的计算方法。例如，某公司债券规定按国库券利率上浮两个百分点计算并支付利息。 【注意】固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将 按规定数额取得收益 。
权益 证券 权益证券代表特定公司所有权的份额。发行人事先不对持有者作出支付承诺，收益的多少不确定，要看公司经营的业绩和公司净资产的价值，因此其风险高于固定收益证券。 【注意】权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况
衍生 证券 衍生证券的种类繁多，并不断创新，包括各种形式的金融期权、期货和利率互换合约。
　　【知识点2】金融市场
　　一、金融市场的类型
分类标志 分类 特点
按交易证券的期限不同 货币市场 短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。
资本市场 资本市场是指期限在1年以上的金融资产交易市场。它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。
按照证券的索偿权不同 债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。
股权市场 股权市场交易的对象是股票。
按照所交易证券是初次发行还是已经发行 一级市场 也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。它是新证券和票据等金融工具的买卖市场。
二级市场 是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。
按照交易程序 场内交易市场 指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则。
场外交易市场 场外交易市场没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行。任何人都可以在交易商的柜台上买卖证券，价格由双方协商形成。
　　二、金融市场的功能
资金融 通功能 它提供一个场所，将资金提供者手中的富裕资金转移到那些资金需求者手中。
风险分 配功能 在转移资金的过程中，同时将实际资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资金需求者。 金融市场在实现风险分配功能时，金融中介机构是必不可少的。金融机构创造出风险不同的金融工具，可以满足风险偏好不同的资金提供者。 筹资：未来的现金→现在的现金 投资：现在的现金→未来的现金
价格发 现功能 金融市场上的买方和卖方的相互作用决定了证券的价格，也就是金融资产要求的报酬率。 这个竞争形成的价格，引导着资金流向效率高的部门和企业，使其得到发展，而效率差的部门和企业得不到资金，会逐步萎缩甚至退出。
调解经 济功能 金融市场为政府实施宏观经济的间接调控提供了条件。政府可以通过实施货币政策对各经济主体的行为加以引导和调节。
节约信 息成本 如果没有金融市场，每一个资金提供者寻找适宜的资金需要者，每一个资金需求者寻找适宜的资金供应者，其信息成本是非常高的。
　　【提示】
　　（1）资金融通和风险分配为金融市场的基本功能；其他三项为辅助功能。
　　（2）理想的金融市场需要两个条件，一是完整、准确和及时的信息，二是市场价格完全由供求关系决定而不受其他力量干预。