黄老师课件第10课学习 永久的可靠性投资 指数投资
课件视频 http://www.tudou.com/programs/view/B2e-LkPjvGU/
有过研究的人都知道，巴菲特从不荐股，唯一推荐过的投资品种就是指数基金。
对於常见的指数，把每次历史估值的低点相连，按照总倍数除以年份数的复利，来计算每年复利的复合收益率。会发现大概平均历史涨幅：7%-11%，分红除息的额外股息2%-3%，所以实际的复合收益率为9%-14%。
各国指数年均涨幅（图）：
指数如何构成？它是所有相关股票的加权统计。指数成分股中，股票的市值越大，对指数的影响越大。
指数的特点：
1、大市值。大市值公司资产越大，ROE一般也越大，即公司赢利能力越好。原因可能跟大公司品牌好、成本低等原因有关。这个特点在股票交易软件中，按照市值排名后，在ROE栏中，公司市值越小，可以看到ROE是两位数的也越来越少（黄老师每个季度就会按照ROE>10%标准一页一页进行统计）。这也就容易解释，为什麼大多数人长期投资股票的收益率不及指数。特别是国内，大多数人为追求短期快速获取收益，选择小市值股票，但由於小市值公司长期赚钱不如大市值公司或者不赚钱，那怎麼跑得过指数呢？
2、行业分散。
3、熔断机制。如果一个公司破产了，指数就剔除了该公司权重的计算。
4、波动率低。
指数总是盘旋上涨的，原因是什麼？因为总体的企业都是盈利的（亏损的企业大概在10%-15%），总盈利增加，整体PB下降，如果指数不上涨，根据黄氏价格的分析，实际的回报会异常高。指数上涨，实际上是让你获得一个相对最小的收益。
现在，你就知道了指数投资，可以确保你百年盈利。
那麼，我们遵循著这种只赚不赔的指数投资，进行适当的优化，就可以确保百年盈利了。
如何做指数优化呢？
入门：
1）、由於各个指数之间会有估值差异，我们始终更换估值最低的指数进行投资。比如：A股上证指数贵了，我就选择便宜的H股恒生指数投资。
2）、对指数解剖，进行内部优化。比方上证50就是上证指数的优化。又比方，我们可以把上证指数相关的近千家公司，优化成像深成指一样选取40家最优秀（市值最大）的公司。也可以把上证50优化成只有20家。
3）、由於指数波动率低，我们可以适当借入低成本的负债，来提高收益率。比如，我们把工商银行换成同市值的工行转债（溢价率不超过3%，价格不超过105），然后进行正回购融资，借入年息2%-5%的资金；或者按低息融资（上一课有讲），再进行指数化的个股配置来投资。在确保负债安全的情况下，就可以这样操作。什麼负债是安全的呢？指数市盈率10倍以下，负债率最高不超过15%。原因是，如果股票继续下跌，股息率收益加大，那麼分红的收益基本上可以用来还债，在还债的情况下，负债率实际上就不高了，很难遭到强行平仓的风险；而且，在10倍市盈率情况下，也不可能跌的离谱，否则收益率会很高。所以，负债率15%一般来说，是非常安全的。
4）、权重股中，根据自己对股票估值高低的判断，进行对指数占比高低的调整。
5）、一模一样的股票进行估值更低的替换（如AH的股票就有83个）。比如工商银行在国内和香港都有上市，那麼就可以在你的指数中持有更低估值的品种。
中级：
6）、全球化视野的替代。比如，我香港的恒大地产、首创置业目前的估值就可以把国内地产股剔除。恒大和万科差别不大，但前者卖0.7PB，而后者卖1.3PB，我就可以用恒大替代万科。当然，还可以用新加坡、台湾、美国等地股票进行同行业替换。
高级：
7）例如香港OTC市场可转债，香港主机板涡轮，海外市场低估的股票期权，美国上市的世界范围的存托凭证的估值。（汇率需要外汇高杠杆去套期保值）
对以上各种优化，收益率提高值得估算：
1）不一定有很多机会；2）可以年均提高1%；3）可以年均提高0.5%；4）可以年均提高1%；5）可以年均提高0.5%；6）可以年均提高2%-5%。如果能做好这6点优化，我们可以提高收益率5%-8%，那麼，优化后的指数化投资的收益率可以达到14%-22%。非常高的收益率了。
在指数投资的过程中，应该注意保持的特徵：
1、大市值；2、行业分散；3、熔断机制。其中某档股票继续下跌，估值也下跌，也只能将一定比例的资金加进去，防止公司的ROE真的变差； 4、估值低。
结论：
1）指数化投资，可以确保你的资产永远持续增值。而我们所做的价值投资，就应该吸收指数投资的特性，只有长期只赚不赔，在计算收益率的时候，才有意义。
2）提出指数投资的优化，最大的目的是让那些怀疑投资的人知道，简单地做指数优化，就可以获得长期良好的回报。
3）指数优化，只是一种价值投资入门（你如果怀疑价值投资的可行性，你先怀疑指数投资吧）。知识可以丰富我们的投资组合，就像指数投资一样，在长期只赚不赔的基础上，把上升的坡度做到更陡，收益率更高。
请记住：普通人之所以普通，是因为他们没有自己的思考和判断，只是一味的盲从（外和末）；而优秀的人，总是能够清晰判断出自己真正需要什麼，以及如何才能达到自己的目标（内和本）。
朋友，当你想了解价值投资，或者对价值投资产生怀疑，请再来学习黄老师的这堂课程吧。
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有过研究的人都知道，巴菲特从不荐股，唯一推荐过的投资品种就是指数基金。
对於常见的指数，把每次历史估值的低点相连，按照总倍数除以年份数的复利，来计算每年复利的复合收益率。会发现大概平均历史涨幅：7%-11%，分红除息的额外股息2%-3%，所以实际的复合收益率为9%-14%。
各国指数年均涨幅（图）：
指数如何构成？它是所有相关股票的加权统计。指数成分股中，股票的市值越大，对指数的影响越大。
指数的特点：
1、大市值。大市值公司资产越大，ROE一般也越大，即公司赢利能力越好。原因可能跟大公司品牌好、成本低等原因有关。这个特点在股票交易软件中，按照市值排名后，在ROE栏中，公司市值越小，可以看到ROE是两位数的也越来越少（黄老师每个季度就会按照ROE>10%标准一页一页进行统计）。这也就容易解释，为什麼大多数人长期投资股票的收益率不及指数。特别是国内，大多数人为追求短期快速获取收益，选择小市值股票，但由於小市值公司长期赚钱不如大市值公司或者不赚钱，那怎麼跑得过指数呢？
2、行业分散。
3、熔断机制。如果一个公司破产了，指数就剔除了该公司权重的计算。
4、波动率低。
指数总是盘旋上涨的，原因是什麼？因为总体的企业都是盈利的（亏损的企业大概在10%-15%），总盈利增加，整体PB下降，如果指数不上涨，根据黄氏价格的分析，实际的回报会异常高。指数上涨，实际上是让你获得一个相对最小的收益。
现在，你就知道了指数投资，可以确保你百年盈利。
那麼，我们遵循著这种只赚不赔的指数投资，进行适当的优化，就可以确保百年盈利了。
如何做指数优化呢？
入门：
1）、由於各个指数之间会有估值差异，我们始终更换估值最低的指数进行投资。比如：A股上证指数贵了，我就选择便宜的H股恒生指数投资。
2）、对指数解剖，进行内部优化。比方上证50就是上证指数的优化。又比方，我们可以把上证指数相关的近千家公司，优化成像深成指一样选取40家最优秀（市值最大）的公司。也可以把上证50优化成只有20家。
3）、由於指数波动率低，我们可以适当借入低成本的负债，来提高收益率。比如，我们把工商银行换成同市值的工行转债（溢价率不超过3%，价格不超过105），然后进行正回购融资，借入年息2%-5%的资金；或者按低息融资（上一课有讲），再进行指数化的个股配置来投资。在确保负债安全的情况下，就可以这样操作。什麼负债是安全的呢？指数市盈率10倍以下，负债率最高不超过15%。原因是，如果股票继续下跌，股息率收益加大，那麼分红的收益基本上可以用来还债，在还债的情况下，负债率实际上就不高了，很难遭到强行平仓的风险；而且，在10倍市盈率情况下，也不可能跌的离谱，否则收益率会很高。所以，负债率15%一般来说，是非常安全的。
4）、权重股中，根据自己对股票估值高低的判断，进行对指数占比高低的调整。
5）、一模一样的股票进行估值更低的替换（如AH的股票就有83个）。比如工商银行在国内和香港都有上市，那麼就可以在你的指数中持有更低估值的品种。
中级：
6）、全球化视野的替代。比如，我香港的恒大地产、首创置业目前的估值就可以把国内地产股剔除。恒大和万科差别不大，但前者卖0.7PB，而后者卖1.3PB，我就可以用恒大替代万科。当然，还可以用新加坡、台湾、美国等地股票进行同行业替换。
高级：
7）例如香港OTC市场可转债，香港主机板涡轮，海外市场低估的股票期权，美国上市的世界范围的存托凭证的估值。（汇率需要外汇高杠杆去套期保值）
对以上各种优化，收益率提高值得估算：
1）不一定有很多机会；2）可以年均提高1%；3）可以年均提高0.5%；4）可以年均提高1%；5）可以年均提高0.5%；6）可以年均提高2%-5%。如果能做好这6点优化，我们可以提高收益率5%-8%，那麼，优化后的指数化投资的收益率可以达到14%-22%。非常高的收益率了。
在指数投资的过程中，应该注意保持的特徵：
1、大市值；2、行业分散；3、熔断机制。其中某档股票继续下跌，估值也下跌，也只能将一定比例的资金加进去，防止公司的ROE真的变差； 4、估值低。
结论：
1）指数化投资，可以确保你的资产永远持续增值。而我们所做的价值投资，就应该吸收指数投资的特性，只有长期只赚不赔，在计算收益率的时候，才有意义。
2）提出指数投资的优化，最大的目的是让那些怀疑投资的人知道，简单地做指数优化，就可以获得长期良好的回报。
3）指数优化，只是一种价值投资入门（你如果怀疑价值投资的可行性，你先怀疑指数投资吧）。知识可以丰富我们的投资组合，就像指数投资一样，在长期只赚不赔的基础上，把上升的坡度做到更陡，收益率更高。
请记住：普通人之所以普通，是因为他们没有自己的思考和判断，只是一味的盲从（外和末）；而优秀的人，总是能够清晰判断出自己真正需要什麼，以及如何才能达到自己的目标（内和本）。
朋友，当你想了解价值投资，或者对价值投资产生怀疑，请再来学习黄老师的这堂课程吧。
