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期货“夜宴”如何更对市场胃口

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国内期货夜盘交易推出后,市场整体运行平稳,相关品种的市场运行质量和效率均得到了明显提升,夜盘对投资者的吸引力也逐渐增强。部分期货公司的调查显示,夜盘客户群体以个人投资者为主。
期货夜盘交易运行近两年来,对国内期货市场形成了有效扩展。以大商所为例,2014年7月4日和12月26日,分两批推出了黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油和焦煤、焦炭、铁矿石期货等8个品种的夜盘交易。目前市场整体运行平稳,完善市场功能的效果显现,夜盘品种的市场运行质量和效率均得到了明显提升。截至2015年4月30日,大商所8个品种夜盘总成交2.38亿手(双边),占这8个品种总成交量的44.35%。


1楼2015-05-08 10:21回复
    大商所相关人士表示,夜盘推出以来,相关品种价格跳空明显收窄,特别是与国际市场相关性较强的农产品表现突出。如棕榈油主力合约的价格跳空均值由夜盘上市前的0.71%下降到上市后的0.31%,日内价格振幅均值从108下降到69,下降36%,日盘与夜盘价格对接良好。再如,2015年美国东部时间1月12日11时,美国农业部1月供需报告公布后,大商所豆粕、豆油和豆一夜盘价格走势迅速反映了国际市场变化,有效检验了豆类品种夜盘交易转移隔夜风险的作用。
    此外,大商所铁矿石期货也借助夜盘交易进一步提升了国际市场影响力,为该品种的国际化推进打下了良好基础。


    2楼2015-05-08 10:22
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      期货夜盘对投资者的吸引力,从一些期货公司的统计数据中也可看出。来自中国国际期货的数据显示,随着夜盘交易品种的增多,该公司参与夜盘交易的客户已从刚开始的几百人增加到目前的几千人,有成交的客户数量维持在2000人以上。数据同时显示,该公司夜盘客户群体以个人投资者居多,机构客户占比较小。
      中信建投期货的统计数据也反映了同样的状况。据中信建投期货总经理邵剑秋介绍,三大商品交易所夜盘开设以来,公司客户夜盘时段的交易非常活跃,约占商品期货总交易量的40%至50%,个别品种夜盘时段的交易量甚至超过了白天。不过,邵剑秋也表示,参与夜盘交易的客户主要是个人投资者,套期保值的产业客户以及绝大多数特殊法人客户并未参与进来。


      3楼2015-05-08 10:23
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        两大隐忧应引起重视
        在业内人士看来,夜盘参与结构不尽合理和人才培养跟不上市场需要,可能会对市场长远发展带来不利影响。未来国内也可能形成全天候连续交易模式,市场各方对此应早作准备。
        在邵剑秋看来,参与夜盘交易的客户结构不合理是他最为担忧的问题。“国内期货夜盘交易运行已经近两年了,从我们公司的情况来看,我最担心的是客户结构。”邵剑秋表示,如果整个市场参与夜盘交易的产业客户和特殊法人客户数量较少,那么相较于白天的交易时段,夜盘时段的投机氛围会较浓,随之而来的是波动率不正常。市场投机氛围太强,很可能会影响到长线投资者和套利交易者,最终会使他们中的一部分离开市场,这将对市场长远发展带来不利影响。
        期货公司的人才培养如何跟上市场的发展,也是邵剑秋关注的问题之一。“数据显示,截至2014年年末全国期货从业人员共计32454人,较2013年年末同期仅新增了305人,这表明2014年期货行业的从业者数量增长率不到1%。与此同时,期货行业创新的步伐却日益加快。对于期货公司而言,虽然夜盘交易带来了收入的增加,但也使得员工培训、学习的时间被缩短。而整个行业从业者数量的增幅有限,人力资源可能成为创新的最大瓶颈。”邵剑秋不无担忧地说。
        邵剑秋的忧虑不止于此。“如果夜盘客户结构不合理,加上期货公司人才缺乏,等商品期权推出时,夜盘交易会如何演变呢?”邵剑秋说,首先,如果期权也有夜盘时段交易,那么做市商如何有效控制夜盘时段的风险?如果期权没有夜盘时段交易,那么夜盘时段期货市场的投机氛围是否会进一步加重,期货公司的风控压力如何缓解?其次,期货夜盘不合理的波动率对场内期权及场外期权的溢价作用,会提高产业客户利用期权进行风险管理的成本。
        但在乐观的市场人士眼里,追随国际期货交易所连续交易的“全天候”模式,未来国内期货市场或走上与之相同的发展之路,也将是市场对外开放后的必然趋势。在大商所关于夜盘交易时间的走访调研中,一些机构投资者的建议也反映了市场对这种“全天候”交易模式的需求。“国际主要交易所日交易时长在20小时左右。随着我国期货市场机构投资者的培育和市场对外开放,形成全天候连续交易将是市场的最终发展趋势,国内投资者对此应积极调整观念和思路,尽早适应夜盘模式,利用夜盘平台进行有效避险和投资。”有市场人士表示。
        大商所相关人士也表示,在夜盘品种的选择上,大商所将继续以服务产业和满足市场需求为导向,着眼于各类主体更好地管理国际市场传导风险,同时为优势品种的国际化做好准备。


        7楼2015-05-08 10:25
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