从投资企业的角度，在不分红情况下，估值（PB）随着业绩（ROE）增长的变化关系。

1、在第一年收益率都为5%的情况下，随着ROE的增加，A公司5%→F公司30%，复利效益显现，10年后的收益率大幅增加，A公司的63%→F公司的213%。这也表明，高的ROE可以对应高的PB，也就是高成长公司，可以有高的PE（PB），但是，高的ROE必然引来竞争者，如果企业没有较强的竞争力，很宽的护城河，那么，高ROE难以为继，由于社会平均报酬率=ROE/PB这个“万有引力”的存在，PB也会随之下跌。所以，高PE买入业绩优良的公司，可以享受高收益率回报，但一旦业绩下降，就会在实际投资中面临业绩和估值的双杀。
2、在业绩ROE相当的情况下，随着估值PB的下降，收益率按PB下降的比例，同比例放大。如：D— D1 —D2，PB分别为4、1.5、0.8，而10年后收益率分别为130%、346%、649%，年均复合收益率分别为9%、16%、22%。这也是我们往往倾向于买更低估企业的原因（还有降低风险因素），而且，随着ROE的上升，又可以享受业绩和估值的双击。