标题：美都能源定增方案通过 能源转型再下一城
发布日期：2015-12-31 14:53:56
内容： 11月14日公司公告其定增方案获审核通过，募集79亿元投入美国油气区块建设和偿还贷款，转型再下一城。低油价下，页岩油受波及，但公司有能力微利运行并不断寻找时机并购。国内可关注公司切入油品贸易和仓储的可能。按定增后股本摊薄计算15-17年EPS为0.05、0.11和0.22元，给予“审慎推荐-A”评级。 中小房企生存空间受迫，坚定转型能源 公司传统业务主要包括房地产和贸易。在中小房企发展空间受到挤压的背景下，决心向海外能源方向转型。 大手笔定增，大股东加持，转型再下一城 2013年公司定增募资23.3亿元投入收购Woodbine油田等事项；2015年公司再次大手笔定增79亿元投入海外油田资产并购，大股东认购近六成，显示强烈信心。 Woodbine区块储量有挖潜空间，定增后能微利运行 Woodbine区块位于Eagle Ford页岩区，2P储量近5000万桶，通过纵向挖潜储量或有扩大空间。高油价时期收购，资金成本大，桶均完全成本在65美元。通过定增偿还海外贷款年节省财务费用3亿元，盈亏平衡降至45美元/桶，能够微利运行。 Devon区块战略储备性质浓重 区块尚未实质性勘探，因毗邻Woodbine油田，推测储量不低。收购价仅379万美元，低油价下，战略储备意图更明显。 Manti并购看重技术团队 Manti区块储量不及Woodbine，但平均收购价格较前者低50%。原有团队的水平压裂技术能力突出，公司更为看重。 国内布局关注切入油品贸易和仓储的可能 公司石油和化工贸易额占总营收近四成。海外布局油气资源后，技术和人才都具备，反哺国内可能性大。拿下非国营贸易进口资质后，积极参与新疆油气区块招标，布局动作频频。应关注公司切入油品贸易和仓储业务的可能。 风险提示: 国际油价长期低位徘徊；现有区块横向开发进程迟滞