标题：大华股份Q4增速超出预期 解决方案销售起步 后续仍待观察
发布日期：2016-03-01 9:21:58
内容： Q4增速超出预期，解决方案销售起步，后续仍待观察：公司全年营收100.78亿元，完成了此前制定的2015年实现销售收入100亿元的目标，也达成了股权激励的解锁条件。随着销售收入的大幅增长，公司的应收账款相比2014年增加了21亿元。从单季度来看，公司营收同比增长58.23%，环比增长79.89%（海康威视Q4营收同比增长32.80%，环比增长25.71%），公司净利润同比增长46.17%，环比增长105.50%（海康威视Q4净利润同比增长5.95%，环比增长32.53%），增速明显好于竞争对手，超出市场预期。一方面，公司向行业解决方案转型，此前处于起步阶段，Q4开始逐渐有大项目落地，后续的进展仍待观察；另一方面，竞争对手受国内行业市场项目延缓影响，增长低于预期。 短期国内安防市场增长趋缓，海外市场增长强劲，未来依靠转型带动：由于受宏观经济大环境等因素影响，国内安防市场有所延缓，安防企业纷纷海外布局，公司2015年来自海外的营收增幅达62%。对安防行业领导厂商而言，未来的持续发展必须依赖转型带动。当前公司推出智能家居新品牌"乐橙"，并对VR/AR、智能机器人、机器视觉等前沿科学进行研究，我们认为这是公司进一步提升的有效尝试。 盈利预测及投资建议：随着公司的不断投入，行业解决方案的销售开始有所突破，但仍需观察。短期内国内安防市场增长趋缓，竞争有所加剧。我们给予公司2016-2018年盈利预测1.42、1.69、2.05元，对应PE 24X、20X、16X，维持公司"增持"投资评级。 风险提示：应收账款风险、转型进度慢于预期。
发布日期：2016-03-01 9:21:58
内容： Q4增速超出预期，解决方案销售起步，后续仍待观察：公司全年营收100.78亿元，完成了此前制定的2015年实现销售收入100亿元的目标，也达成了股权激励的解锁条件。随着销售收入的大幅增长，公司的应收账款相比2014年增加了21亿元。从单季度来看，公司营收同比增长58.23%，环比增长79.89%（海康威视Q4营收同比增长32.80%，环比增长25.71%），公司净利润同比增长46.17%，环比增长105.50%（海康威视Q4净利润同比增长5.95%，环比增长32.53%），增速明显好于竞争对手，超出市场预期。一方面，公司向行业解决方案转型，此前处于起步阶段，Q4开始逐渐有大项目落地，后续的进展仍待观察；另一方面，竞争对手受国内行业市场项目延缓影响，增长低于预期。 短期国内安防市场增长趋缓，海外市场增长强劲，未来依靠转型带动：由于受宏观经济大环境等因素影响，国内安防市场有所延缓，安防企业纷纷海外布局，公司2015年来自海外的营收增幅达62%。对安防行业领导厂商而言，未来的持续发展必须依赖转型带动。当前公司推出智能家居新品牌"乐橙"，并对VR/AR、智能机器人、机器视觉等前沿科学进行研究，我们认为这是公司进一步提升的有效尝试。 盈利预测及投资建议：随着公司的不断投入，行业解决方案的销售开始有所突破，但仍需观察。短期内国内安防市场增长趋缓，竞争有所加剧。我们给予公司2016-2018年盈利预测1.42、1.69、2.05元，对应PE 24X、20X、16X，维持公司"增持"投资评级。 风险提示：应收账款风险、转型进度慢于预期。
