标题：家电行业周观点(2016.w11)：清风徐来...?
发布日期：2016-03-16 10:44:55
内容： 传统蓝筹的机会往往来自于估值的修复与盈利的超预期;据wind,当前家电各细分领域的TTM-PE 较历史底部(回溯过往十年)已然有10-40%的溢价,而盈利上行超预期的可能性在现阶段并不显着。地产景气复苏的持续性将是提振家电蓝筹股价预期的关键因素。A 股市场存量博弈,因此亦无法漠视转型成长股的交易性机会。 投资思考: 清风徐来… ？ 传统蓝筹的机会往往来自于估值修复与盈利超预期。据Wind,当前家电各细分领域的TTM-PE 较历史底部（2007-2016）大致有10~40%的溢价;而盈利上行超预期的概率在现阶段并不显着。地产复苏的持续性和消费升级趋势的强度将是影响家电蓝筹股价预期的关键因素。后续建议关注：1、受益地产景气- 老板电器,小天鹅A,美的集团和三花股份 2、受益消费升级- 苏泊尔。与此同时,A 股市场一时仍无法摆脱存量博弈的窘境,因此亦无法漠视传统家电企业转型新兴成长的交易性机会,如和晶科技等。 宏观数据：地产景气回升是最大亮点。2月信贷和社融数据均低于市场预期;1-2月工业增加值+5.4%和社零总额+10.2%,亦未能延续2015 下半年以来的升势。2016.1-2 月地产投资完成额3%（2015 年全年为1%）,房地产销售和新开工面积分别+28.2%和+13.7%（2015 年全年分别为+6.5%和-14%）。 市场表现：家电各细分板块估值较历史底部溢价10~40%。据Wind,回溯过往十年（2007-2016）TTM-PE,家电各细分板块较历史底部的溢价率分别为白电+10.9%黑电+33.7%厨电小家电+44.9%。 清风徐来：等待地产景气持续复苏与消费升级趋势强化。地产销售景气领先家电终端需求6-9 个月,本轮地产周期的复苏若具有持续性尤为关键。存量更新主导的家电市场,产品结构呈现出品牌化与高端化的趋势。家电板块的布局可以择机估值回归或是盈利上行预期的出现,建议关注：1、受益地产景气- 老板电器（一二线地产景气高涨的直接受益者,全年业绩或超预期,利好估值消化）小天鹅A（期待2016 发力洗衣机高端市场）三花股份（具有竞争力的家电零配件企业,布局转型新能源汽车领域）美的集团（一线蓝筹,全球机器人领域的强势进入者）。2、受益消费升级- 苏泊尔（2015 盈利+28%,小家电消费升级趋势的当然受益者）。3、转型成长预期- 和晶科技（布局幼教产业链） 风险提示：地产景气复苏持续性存疑、A 股市场系统性风险
发布日期：2016-03-16 10:44:55
内容： 传统蓝筹的机会往往来自于估值的修复与盈利的超预期;据wind,当前家电各细分领域的TTM-PE 较历史底部(回溯过往十年)已然有10-40%的溢价,而盈利上行超预期的可能性在现阶段并不显着。地产景气复苏的持续性将是提振家电蓝筹股价预期的关键因素。A 股市场存量博弈,因此亦无法漠视转型成长股的交易性机会。 投资思考: 清风徐来… ？ 传统蓝筹的机会往往来自于估值修复与盈利超预期。据Wind,当前家电各细分领域的TTM-PE 较历史底部（2007-2016）大致有10~40%的溢价;而盈利上行超预期的概率在现阶段并不显着。地产复苏的持续性和消费升级趋势的强度将是影响家电蓝筹股价预期的关键因素。后续建议关注：1、受益地产景气- 老板电器,小天鹅A,美的集团和三花股份 2、受益消费升级- 苏泊尔。与此同时,A 股市场一时仍无法摆脱存量博弈的窘境,因此亦无法漠视传统家电企业转型新兴成长的交易性机会,如和晶科技等。 宏观数据：地产景气回升是最大亮点。2月信贷和社融数据均低于市场预期;1-2月工业增加值+5.4%和社零总额+10.2%,亦未能延续2015 下半年以来的升势。2016.1-2 月地产投资完成额3%（2015 年全年为1%）,房地产销售和新开工面积分别+28.2%和+13.7%（2015 年全年分别为+6.5%和-14%）。 市场表现：家电各细分板块估值较历史底部溢价10~40%。据Wind,回溯过往十年（2007-2016）TTM-PE,家电各细分板块较历史底部的溢价率分别为白电+10.9%黑电+33.7%厨电小家电+44.9%。 清风徐来：等待地产景气持续复苏与消费升级趋势强化。地产销售景气领先家电终端需求6-9 个月,本轮地产周期的复苏若具有持续性尤为关键。存量更新主导的家电市场,产品结构呈现出品牌化与高端化的趋势。家电板块的布局可以择机估值回归或是盈利上行预期的出现,建议关注：1、受益地产景气- 老板电器（一二线地产景气高涨的直接受益者,全年业绩或超预期,利好估值消化）小天鹅A（期待2016 发力洗衣机高端市场）三花股份（具有竞争力的家电零配件企业,布局转型新能源汽车领域）美的集团（一线蓝筹,全球机器人领域的强势进入者）。2、受益消费升级- 苏泊尔（2015 盈利+28%,小家电消费升级趋势的当然受益者）。3、转型成长预期- 和晶科技（布局幼教产业链） 风险提示：地产景气复苏持续性存疑、A 股市场系统性风险
