标题：上海电气2015年年报点评：2015年业绩符合预期;煤电设备仍存不确定性
发布日期：2016-04-07 14:15:09
内容： 业绩符合预期 收入780 亿元，同比增长1.6%；净利润21.29 亿元，同比下降16.7%，符合我们预期。经常性净利润11.18 亿元，同比下降48%。22.45 亿元投资收益（同比增长138%）和11.19 亿元非营业净收入（同比增长78%）的贡献被22.67 亿元的减值准备（同比增长127%）所抵消。 发展趋势 受益抢装，风电设备板块2015 年收入同比大幅增长45%，未来有望继续维持增长态势。上海电气目标成为国内海上风电设备市场龙头（受益于引进西门子成熟的4MW 产品，目前公司市场份额已经高达60%）和陆上风电设备市场前三名（目前排名第六，市场份额为6% vs. 2015 年前三大出货商市场份额至少为8%）。 煤电设备板块仍存不确定性。受电力需求增长疲软以及短期停建或缓建煤电项目的政策影响，预计未来几年煤电装机增长将逐渐放缓。公司也表示，2016 年上半年煤电设备的新增招标较为有限，预计较低的招标量将影响2016 年煤电板块的新订单和2017 年该板块的收入利润情况。 盈利预测 下调2016 年EPS 预测14%至0.17 元，主要考虑潜在的减值损失；预测2017 年EPS 约为0.18 元。 估值与建议 维持上海电气-H 推荐评级和上海电气-A 中性评级，下调目标价21%/27%至4.92 港元和8.88 元，基于1.2 倍和2.5 倍市净率。 风险 火电需求疲软；核电批准进展缓慢。