自2009年以来，中国经济在全球经济低靡的大背景下一枝独秀，实现了持续高速增长，创造了世界经济奇迹。中国人的国际购买力也随之快速提升，不论走到哪里都显得财大气粗起来。从宏观角度讲，笔者认为这些年来的高速发展，其根本原因在于基于人民币兑美元汇率的持续升值和持续高企的人民币货币供应增量这两个根本条件所催生的人民币资产泡沫。这个资产泡沫体现为以人民币计价的各种资产价格总体持续攀升和人民币的国际购买力持续提高。
如果人民币资产泡沫全面破裂，中国资本市场乃至整个国民经济势必要发生巨大的系统性风险，而且根据索罗斯反身性理论，会形成墙倒众人推、树倒猢狲散的国内外合力甩卖人民币资产的趋势，那种排山倒海般的恐慌力量是无法抵抗的，所以就要尽力维持这个资产泡沫不破裂，把风险扼杀在萌芽状态，那就要坚决避免发生大量甩卖人民币资产和资本大量从中国抽离的情况。要防止发生这两种情况，就要使得人民币资产能够长期保持相对世界各主要经济体较高的资产回报率和安全边际预期。当前形势下，中国实体经济持续低靡，信贷利差缩小，资本市场经过股灾之后开始去杠杆，一些来回摇摆使得市场主体无所适从的错误决策以及美元持续升值打压人民币等一系列不利因素的叠加，使得人民币资产的回报率和安全边际都在持续降低，暂时看不到任何改善的迹象。越来越严峻的外部政治军事形势，人口红利的消退，深化经济改革的步履维艰，腐败势力随时伺机反扑的暗流涌动以及美联储开启长期加息周期等持续发酵的中长期不利因素，会对人民币资产回报率和安全边际产生中长期的利空预期引导。这些因素的合力使得人民币资产泡沫承受着越来越大的现实压力并在全球范围内形成越来越不利的预期引导，暂时看不到扭转的契机。
面对这种逐渐恶化的大环境，既然暂时没有翻盘的机会，本来应该“稳”字当头咬紧牙关熬下去等待时机。遗憾的是去年以来一系列急功近利的经济补救措施已经证明效果很不理想，而且还间接引发了一系列国内资本乱流导致的诸如楼市、食品等针对人民币资产价格的结构性疯狂炒作，从而进一步破坏了宏观经济稳定性和金融系统安全性。现在已经到了需要拿出破釜沉舟、卧薪尝胆的决心和毅力来死守不发生系统性金融风险的底线的地步！中国经济不可以再出乱子！人民币资产泡沫不可以再继续膨胀下去也不能快速破灭！这是关乎国运的经济保卫战！
要打赢这场经济保卫战，就必须要有不断为中国经济造血的源动力去抵消一系列不利因素产生的巨大压力。这个源动力就在于中国自身庞大的人口基数造就的巨大内需消费市场，事实证明内需占GDP的比例也在逐年上升并已经过半，因此国家在宏观经济调控上就需要尽力避免再发生大量洗劫居民财富，从而严重打压内需消费的事件。去年的股灾使得汽车消费市场突然出现大批的退单就是一个鲜活的例子。问题在于资本是逐利的，那些资本乱流引发的疯狂炒作就是这种逐利性赤裸裸的体现。为了自身的利益这些大资本背后的利益集团是不会去顾忌经济安全、人民福祉之类的长远全局利益，但是这本身就是市场运行法则的体现，不可能站在道德角度去约束它们，只能通过市场与行政措施结合引导、约束，甚至制裁它们，不过显然效果不佳。
中国股市同样遵循着这种市场运行法则，而且各个利益集团在股市中的利益诉求十分明确而贪婪。今年的股市行情迄今为止不论反弹还是下跌阶段总体来说都走得很疲软，给人一种无形的压抑感，归根结底就是股市回报率持续低靡了近半年之久，没有了前两年那种“大口吃肉“的爽快。假设在当前这种十分恶劣并逐渐恶化的大环境下，股市发动一波较大级别的行情，笔者认为必然会得到股市中各个利益主体的广泛认同，从而形成合力推波助澜，原因如下：
1、对广大股民基民和各类场内投资机构来说，可谓久旱逢甘霖，尤其是对于各路机构来说，由于资金量大，当前这种如此窄幅的波动根本难以盈利。
2、对银行、P2P等场外金融、类金融机构来说，可以通过各种渠道间接向股市输血，从而赚取高额利息，提高资产利润率。
3、对上市公司和拟上市公司来说，可以大举圈钱以解燃眉之急。
4、对地方政府来说，可以通过各种手段大举圈钱偿还债务。
5、对中央政府来说，可以大力推进国资证券化等一系列改革。
6、对部分经济学者来说，他们认为可以借此重塑股市资金池，把徘徊在楼市等各处的资本乱流吸引到股市来，从而缓解当前的中国经济乱象。
7、对国内外精明的大资本来说，这是席卷中国的居民财富并抽离中国的绝佳良机。
如此看来，如果股市发动一波较大级别的行情，可谓是人心思涨，众望所归，这是一件皆大欢喜的好事。在笔者看来，却最不希望发生这种情况。因为如前文所述，当前以及今后不可预计的时间段内，恶劣的大环境尚未看到任何扭转的希望，所以人民币资产回报率依然会长期走低，因此就不存在能够持续吸引国际资本长期为中国输血的动因。如此一来归根结底股市行情依然是“中国人打中国人”的零和博弈，当股市的人民币资产泡沫吹大到一定程度，行情落幕之后，伴随的必然又是一场大资本对居民财富的严重洗劫和胜利大逃亡。关键在于现在的中国经济已经承受不起这种洗劫，这是一场只能暂时粉饰太平的迷梦，付出的代价却是中国经济造血机能的严重削弱！简言之就是如果钱还在老百姓手里，那么可以用来促进消费，为中国经济造血；如果老百姓的钱又被大资本卷走了，那就无可救药了。
按照去年美国的承诺，今年6月将会再议A股是否纳入MSCI，也就是明晟新兴市场指数。如果纳入了，理论上就会使得一批与此相关的指数基金按照一定比例被动配置A股从而为A股输血，但是这一次即使纳入也只占MSCI份额的5%，相对于A股的体量来说可谓杯水车薪，不过这足以成为一个绝佳的发动行情的炒作噱头。广大不明真相的股民基民们甚至会误以为正在享受国际资本给自己“抬轿子”，殊不知却是“人为刀俎我为鱼肉”。
综上所述，笔者不确定A股是否能纳入MSCI，也不确定未来一段时间是否会发动一波较大的行情。笔者只是解析当前的经济形势与股市之间的逻辑关系，并根据逻辑关系推演今后不同可能性下的利弊得失，希望读者以此为鉴，保持清醒的认识。这篇文章涵盖的信息量非常大，但是涉及的很多内容由于比较敏感，只能一笔带过，不便展开剖析，希望读者体谅。
如果人民币资产泡沫全面破裂，中国资本市场乃至整个国民经济势必要发生巨大的系统性风险，而且根据索罗斯反身性理论，会形成墙倒众人推、树倒猢狲散的国内外合力甩卖人民币资产的趋势，那种排山倒海般的恐慌力量是无法抵抗的，所以就要尽力维持这个资产泡沫不破裂，把风险扼杀在萌芽状态，那就要坚决避免发生大量甩卖人民币资产和资本大量从中国抽离的情况。要防止发生这两种情况，就要使得人民币资产能够长期保持相对世界各主要经济体较高的资产回报率和安全边际预期。当前形势下，中国实体经济持续低靡，信贷利差缩小，资本市场经过股灾之后开始去杠杆，一些来回摇摆使得市场主体无所适从的错误决策以及美元持续升值打压人民币等一系列不利因素的叠加，使得人民币资产的回报率和安全边际都在持续降低，暂时看不到任何改善的迹象。越来越严峻的外部政治军事形势，人口红利的消退，深化经济改革的步履维艰，腐败势力随时伺机反扑的暗流涌动以及美联储开启长期加息周期等持续发酵的中长期不利因素，会对人民币资产回报率和安全边际产生中长期的利空预期引导。这些因素的合力使得人民币资产泡沫承受着越来越大的现实压力并在全球范围内形成越来越不利的预期引导，暂时看不到扭转的契机。
面对这种逐渐恶化的大环境，既然暂时没有翻盘的机会，本来应该“稳”字当头咬紧牙关熬下去等待时机。遗憾的是去年以来一系列急功近利的经济补救措施已经证明效果很不理想，而且还间接引发了一系列国内资本乱流导致的诸如楼市、食品等针对人民币资产价格的结构性疯狂炒作，从而进一步破坏了宏观经济稳定性和金融系统安全性。现在已经到了需要拿出破釜沉舟、卧薪尝胆的决心和毅力来死守不发生系统性金融风险的底线的地步！中国经济不可以再出乱子！人民币资产泡沫不可以再继续膨胀下去也不能快速破灭！这是关乎国运的经济保卫战！
要打赢这场经济保卫战，就必须要有不断为中国经济造血的源动力去抵消一系列不利因素产生的巨大压力。这个源动力就在于中国自身庞大的人口基数造就的巨大内需消费市场，事实证明内需占GDP的比例也在逐年上升并已经过半，因此国家在宏观经济调控上就需要尽力避免再发生大量洗劫居民财富，从而严重打压内需消费的事件。去年的股灾使得汽车消费市场突然出现大批的退单就是一个鲜活的例子。问题在于资本是逐利的，那些资本乱流引发的疯狂炒作就是这种逐利性赤裸裸的体现。为了自身的利益这些大资本背后的利益集团是不会去顾忌经济安全、人民福祉之类的长远全局利益，但是这本身就是市场运行法则的体现，不可能站在道德角度去约束它们，只能通过市场与行政措施结合引导、约束，甚至制裁它们，不过显然效果不佳。
中国股市同样遵循着这种市场运行法则，而且各个利益集团在股市中的利益诉求十分明确而贪婪。今年的股市行情迄今为止不论反弹还是下跌阶段总体来说都走得很疲软，给人一种无形的压抑感，归根结底就是股市回报率持续低靡了近半年之久，没有了前两年那种“大口吃肉“的爽快。假设在当前这种十分恶劣并逐渐恶化的大环境下，股市发动一波较大级别的行情，笔者认为必然会得到股市中各个利益主体的广泛认同，从而形成合力推波助澜，原因如下：
1、对广大股民基民和各类场内投资机构来说，可谓久旱逢甘霖，尤其是对于各路机构来说，由于资金量大，当前这种如此窄幅的波动根本难以盈利。
2、对银行、P2P等场外金融、类金融机构来说，可以通过各种渠道间接向股市输血，从而赚取高额利息，提高资产利润率。
3、对上市公司和拟上市公司来说，可以大举圈钱以解燃眉之急。
4、对地方政府来说，可以通过各种手段大举圈钱偿还债务。
5、对中央政府来说，可以大力推进国资证券化等一系列改革。
6、对部分经济学者来说，他们认为可以借此重塑股市资金池，把徘徊在楼市等各处的资本乱流吸引到股市来，从而缓解当前的中国经济乱象。
7、对国内外精明的大资本来说，这是席卷中国的居民财富并抽离中国的绝佳良机。
如此看来，如果股市发动一波较大级别的行情，可谓是人心思涨，众望所归，这是一件皆大欢喜的好事。在笔者看来，却最不希望发生这种情况。因为如前文所述，当前以及今后不可预计的时间段内，恶劣的大环境尚未看到任何扭转的希望，所以人民币资产回报率依然会长期走低，因此就不存在能够持续吸引国际资本长期为中国输血的动因。如此一来归根结底股市行情依然是“中国人打中国人”的零和博弈，当股市的人民币资产泡沫吹大到一定程度，行情落幕之后，伴随的必然又是一场大资本对居民财富的严重洗劫和胜利大逃亡。关键在于现在的中国经济已经承受不起这种洗劫，这是一场只能暂时粉饰太平的迷梦，付出的代价却是中国经济造血机能的严重削弱！简言之就是如果钱还在老百姓手里，那么可以用来促进消费，为中国经济造血；如果老百姓的钱又被大资本卷走了，那就无可救药了。
按照去年美国的承诺，今年6月将会再议A股是否纳入MSCI，也就是明晟新兴市场指数。如果纳入了，理论上就会使得一批与此相关的指数基金按照一定比例被动配置A股从而为A股输血，但是这一次即使纳入也只占MSCI份额的5%，相对于A股的体量来说可谓杯水车薪，不过这足以成为一个绝佳的发动行情的炒作噱头。广大不明真相的股民基民们甚至会误以为正在享受国际资本给自己“抬轿子”，殊不知却是“人为刀俎我为鱼肉”。
综上所述，笔者不确定A股是否能纳入MSCI，也不确定未来一段时间是否会发动一波较大的行情。笔者只是解析当前的经济形势与股市之间的逻辑关系，并根据逻辑关系推演今后不同可能性下的利弊得失，希望读者以此为鉴，保持清醒的认识。这篇文章涵盖的信息量非常大，但是涉及的很多内容由于比较敏感，只能一笔带过，不便展开剖析，希望读者体谅。
