越南，常有“下一个中国”之称。虽然国家经济的总量不及，但发展路径十分相似，发展速度居高不下。
那么，这样的国家适合投资吗？
随着短途出境游热度蹿升，越来越多的国人开始青睐这个东南亚小国。
这不仅为越南带来了可观的旅游收入，也带来了不少投资商机。再加上越南政府对外国投资条件的放开，外资不断流入，一幢幢楼房在街头鳞次栉比的站起。
近二十年来，越南一直保持着飞快的经济增长，成为东南亚国家中一颗耀眼的明星。但想要看这个国家是否具有长线投资价值，需要看：
增长背后的推动力是什么？
这样的增长是否可持续？
温和的通膨与飙升的房价
通货膨胀率是衡量经济发展的重要指标，也是央行制定发展目标的参考依据。
传统经济学中以2%-3%的通货膨胀率作为通货膨胀的安全区间。
如下图，越南在2015年至2017年经历了较为严重的通货膨胀，通膨率在2016年触及近五年顶峰，达到4.8%。2017年之后通膨率得到了比较好的控制，目前通货膨胀率回落到2.7%左右，与GDP的高速增长相比，该通货膨胀水平较为温和。
自2015年越南开放外国人住房限购规定以来，大量资本涌入越南本土房地产市场，推动越南房价飞速增长。
我们从越南外来资本历年数据中可以看出，2015年以前越南接收的外来资本基本流向了实业。2015年之后，境外流入的资本额度仍在增加，但是流入实业的资本却出现了下降。
实业投资热度下降的一大原因在于，境外投资者的兴趣很大程度上转移到了房地产。
以胡志明市为例，2015年买房政策开放后，房价开始逐步攀升，实现了和境外投资总额度同趋势增长。于此同时，土地成本也在经历持续上升。世邦魏理仕集团的数据显示出，2018年土地拍卖价格实现了25%-40%的环比季度增长，并且这一趋势暂无放缓迹象。该成本的上升也对房价推高形成了恶性循环。
房价的攀升对国民带来的生活压力是巨大的。胡志明市已经被称为越南的“上海”。
越南的国民收入增长还远远追赶不上外来资本推动的房价增长。对比上海市和胡志明市的市中心区域购房压力，我们甚至可以发现胡志明市的购房压力已经不逊于上海。
巨大的购房压力也带来了越南楼市的较差流动性。近两年越南房地产市场因为其较差流动性，外汇管制，供大于求而放慢了增长的步伐。
越南发展总结
越南近年内需的增长更多来源于政府花销（大力发展公共设施建设），以及国内消费需求的增长。
我们需要重点关注：1）政府赤字和政府负债； 2）私人投资流入情况 这两个方面，来判断内需增长是否健康。
如果前者出现缓和后者出现增加，则我们可以认为这是一个健康的增长；而如果前者居高不下甚至进一步增加，但是后者无明显增长，则需要警惕现在的繁荣是否有多少泡沫的成分。
从外需来说，越南大多数时候能够实现贸易顺差，资本争相流入。
总结
经过对越南的一系列分析，我们可以看到经济腾飞表象下也藏着或大或小的隐患。
优越的人口红利 ，亮眼的GDP增速成绩，和宽容的投资准入，吸引着世界各地的投资者争先恐后融入越南投资。
然而，经过探究我们发现高速发展的背后，政府的负债和房价的抬高也为越南的经济展望蒙上一层阴影。未来的越南投资者应该更理性地看待越南经济发展的阻力因素，而不是被表面的傲人增速冲昏头脑。
对待其他的投资标的国，投资者也应该用批判性的眼光去看待其投资价值。
从泰国买房狂潮到越南买房狂潮，国人往往被“飞速发展”，“现在投资二十年前的中国”这样的字眼戳到痛处。
但其实面对这样的国家，我们更应该思考，飞速发展背后的推力是什么。譬如将GDP增速拆解成每一个部分去分析，是否每一组成的发展都是稳扎稳打合乎理性。面对存在隐患的国家地区，哪怕政策再友好，标的再廉价，也应该仔细掂量背后的风险。
对于一个国家做长线的价值投资，不仅应该关注其增长的速度，更应该关注高速增长背后是不是有健康的经济运行支撑。
在经济方面，除了关注GDP的增速，更应该拆解GDP增速的各个组成部分，去考察一个国家的内需是多少，外需是多少。其中，应该重点关注政府的花销，是否存在负债过重的风险。如果答案是肯定的，那么我们可知，增速背后的实体经济其实存在隐患。如果增长的背后是国内消费的增加，进出口的增加，投资的增加，那么经济体的成长较为健康。
而除了GDP，我们还应该关注汇率的稳定，通膨和GDP的相对增速，以及利率的稳定这些因素。但是需注意，对于新兴国家，为了刺激经济而带来的高负债和赤字较难避免，我们更应该关注这两个指标的变化趋势而非是否存在。
在政治方面，可以关注新兴国家是否拥有较为稳定的政治局面，国内掌管经济的当权者属于鸽派还是鹰派，近期是否即将换届，与周边国家的关系等。
其次，对于投资标的，也应该从回报与时间两方面研究。
对于风险，我们可以从波动性出发，抽丝剥茧去研究高波动性背后是来自于实体经济的不健康，还是投资者对于该国家经济的不自信。前者将带来更大的风险。
而对于收益率，小的收益率可能是来自于二级市场的不成熟，高增长的行业可能因为尚未上市而不能带来高收益。而小的收益也可能来自于实体经济萎靡。后者将大大降低新兴市场的吸引力。
在考量这两方面之后，还可以加上投资时长的考量，再结合该国的风土人情和发展政策，考虑自己是否有耐心等待一个新兴国家的“养成”。
那么，这样的国家适合投资吗？
随着短途出境游热度蹿升，越来越多的国人开始青睐这个东南亚小国。
这不仅为越南带来了可观的旅游收入，也带来了不少投资商机。再加上越南政府对外国投资条件的放开，外资不断流入，一幢幢楼房在街头鳞次栉比的站起。
近二十年来，越南一直保持着飞快的经济增长，成为东南亚国家中一颗耀眼的明星。但想要看这个国家是否具有长线投资价值，需要看：
增长背后的推动力是什么？
这样的增长是否可持续？
温和的通膨与飙升的房价
通货膨胀率是衡量经济发展的重要指标，也是央行制定发展目标的参考依据。
传统经济学中以2%-3%的通货膨胀率作为通货膨胀的安全区间。
如下图，越南在2015年至2017年经历了较为严重的通货膨胀，通膨率在2016年触及近五年顶峰，达到4.8%。2017年之后通膨率得到了比较好的控制，目前通货膨胀率回落到2.7%左右，与GDP的高速增长相比，该通货膨胀水平较为温和。
自2015年越南开放外国人住房限购规定以来，大量资本涌入越南本土房地产市场，推动越南房价飞速增长。
我们从越南外来资本历年数据中可以看出，2015年以前越南接收的外来资本基本流向了实业。2015年之后，境外流入的资本额度仍在增加，但是流入实业的资本却出现了下降。
实业投资热度下降的一大原因在于，境外投资者的兴趣很大程度上转移到了房地产。
以胡志明市为例，2015年买房政策开放后，房价开始逐步攀升，实现了和境外投资总额度同趋势增长。于此同时，土地成本也在经历持续上升。世邦魏理仕集团的数据显示出，2018年土地拍卖价格实现了25%-40%的环比季度增长，并且这一趋势暂无放缓迹象。该成本的上升也对房价推高形成了恶性循环。
房价的攀升对国民带来的生活压力是巨大的。胡志明市已经被称为越南的“上海”。
越南的国民收入增长还远远追赶不上外来资本推动的房价增长。对比上海市和胡志明市的市中心区域购房压力，我们甚至可以发现胡志明市的购房压力已经不逊于上海。
巨大的购房压力也带来了越南楼市的较差流动性。近两年越南房地产市场因为其较差流动性，外汇管制，供大于求而放慢了增长的步伐。
越南发展总结
越南近年内需的增长更多来源于政府花销（大力发展公共设施建设），以及国内消费需求的增长。
我们需要重点关注：1）政府赤字和政府负债； 2）私人投资流入情况 这两个方面，来判断内需增长是否健康。
如果前者出现缓和后者出现增加，则我们可以认为这是一个健康的增长；而如果前者居高不下甚至进一步增加，但是后者无明显增长，则需要警惕现在的繁荣是否有多少泡沫的成分。
从外需来说，越南大多数时候能够实现贸易顺差，资本争相流入。
总结
经过对越南的一系列分析，我们可以看到经济腾飞表象下也藏着或大或小的隐患。
优越的人口红利 ，亮眼的GDP增速成绩，和宽容的投资准入，吸引着世界各地的投资者争先恐后融入越南投资。
然而，经过探究我们发现高速发展的背后，政府的负债和房价的抬高也为越南的经济展望蒙上一层阴影。未来的越南投资者应该更理性地看待越南经济发展的阻力因素，而不是被表面的傲人增速冲昏头脑。
对待其他的投资标的国，投资者也应该用批判性的眼光去看待其投资价值。
从泰国买房狂潮到越南买房狂潮，国人往往被“飞速发展”，“现在投资二十年前的中国”这样的字眼戳到痛处。
但其实面对这样的国家，我们更应该思考，飞速发展背后的推力是什么。譬如将GDP增速拆解成每一个部分去分析，是否每一组成的发展都是稳扎稳打合乎理性。面对存在隐患的国家地区，哪怕政策再友好，标的再廉价，也应该仔细掂量背后的风险。
对于一个国家做长线的价值投资，不仅应该关注其增长的速度，更应该关注高速增长背后是不是有健康的经济运行支撑。
在经济方面，除了关注GDP的增速，更应该拆解GDP增速的各个组成部分，去考察一个国家的内需是多少，外需是多少。其中，应该重点关注政府的花销，是否存在负债过重的风险。如果答案是肯定的，那么我们可知，增速背后的实体经济其实存在隐患。如果增长的背后是国内消费的增加，进出口的增加，投资的增加，那么经济体的成长较为健康。
而除了GDP，我们还应该关注汇率的稳定，通膨和GDP的相对增速，以及利率的稳定这些因素。但是需注意，对于新兴国家，为了刺激经济而带来的高负债和赤字较难避免，我们更应该关注这两个指标的变化趋势而非是否存在。
在政治方面，可以关注新兴国家是否拥有较为稳定的政治局面，国内掌管经济的当权者属于鸽派还是鹰派，近期是否即将换届，与周边国家的关系等。
其次，对于投资标的，也应该从回报与时间两方面研究。
对于风险，我们可以从波动性出发，抽丝剥茧去研究高波动性背后是来自于实体经济的不健康，还是投资者对于该国家经济的不自信。前者将带来更大的风险。
而对于收益率，小的收益率可能是来自于二级市场的不成熟，高增长的行业可能因为尚未上市而不能带来高收益。而小的收益也可能来自于实体经济萎靡。后者将大大降低新兴市场的吸引力。
在考量这两方面之后，还可以加上投资时长的考量，再结合该国的风土人情和发展政策，考虑自己是否有耐心等待一个新兴国家的“养成”。
