那我们就从标的公司的情况，上市公司的股价，方案设计这几方面来对估值进行阐述。标的公司层面影响估值最重要的因素包括了所属行业的成长性，盈利预测，主要就是指业绩对赌了，就是承诺利润这一块。另外一个是整个公司的一个增长率。一般情况下，交易双方会根据静态市盈率和动态市盈率对标的公司进行一个初步估价。在市场情形乐观或者资产处于卖方市场的时候，一般会采用动态市盈率测算。这样的案子现在比较多，特别是新兴业务形态的，互联网相关的，或者尚处于业绩成长爆发期的标的公司会更多地选择这种方式。
一般情况下，未来业绩增长率和市盈率是存在一定的配比关系的，高估值是需要高增长率的支撑的。一般增长率在20%左右，市盈率的倍数大概在8到10倍；增长率在25%左右的，市盈率倍数在10到12倍左右；增长率如果在30%左右的，那么市盈率倍数大概是在12到15倍左右。未来盈利预测的这个利润之和占到估值的比例一般大概占到30%到40%，当然这个也有不少特例了，跟标的公司所在的行业特殊的经营模式，企业所处的发展阶段都是有关的。
有的案例甚至根据支付款项的进度，按照不同的时点进行估值。比如东城药业收购安利克百分之一百股权时，现金收购部分的估值，是分两个阶段来分别确定。在上市公司层面分析，主要是在使用股份或者部分使用股份作为支付手段的情况下，上市公司的信心股价及其合理性。双方拟定的股份发行价格，均会对标的公司估值产生一定的影响。在上述情况下，标的公司的股东最终获得的对价是上市公司新发行的股份，脱离上市公司本身的股价水平及拟发行的股份价格，孤立考虑标的公司的估值，是片面了。我们认为那目前比较合理的一种方法是在考虑上市公司并购完成之后的市值和标的公司股东所占有的股份的比例，来倒推这个标的公司的一个估值，这种方式现在其实大家都比较接受的。
从方案设计的角度来讲，风险和收益一般情况下是对等的。在支付方式，对赌安排，锁定期安排这些事都会对股指产生影响的。一般情况下，现金支付无对赌安排的估值会低于股份支付有对赌安排的估值，锁定期长的估值会高于锁定期短的估值，同时估值还会考虑到税收成本。因此标的公司的估值是一个相对复杂的过程，最终取决于上市公司对标的的价值的判断和双方之间的博弈。同时还需要考虑市场和监管机构对标的公司估值的一个心理底线。片面的高估值可能会面临业绩能否支撑，市场与监管部门是否认可的这个矛盾，特别是现在商誉简直现在在市场上出现特别的多，所以现在监管机构对高估值的案例审核就相对来说比较严格。因此我们认为合理的一个估值也是兼顾了各方利益的一个最优的一个估值。
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厦门国家会计学院企业并购重组与整合专题培训班
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培训对象
企业主管并购重组的总经理或副总经理、财务总监、财务经理、投资总监、战略投资部经理及相关专业人员；会计师事务所审计及咨询业务人员；高校从事财务管理、投资管理教学的教师等。
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课程收益
了解并购重组的基本理论知识；熟悉并购重组的基本程序和关键节点要求；掌握并购重组交易方案和整合方案设计的要点；全面把握企业价值评估方法的核心；学习控制并购重组风险的方法。
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课程内容
第一模块：并购重组理论与实务
第二模块：上市公司并购重组与国企混改
第三模块：企业并购重组业务的税务处理暨纳税筹划
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时间地点
第五期 2020年11月25日-29日（25日报到，29日返程） 厦门国家会计学院
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周老师
咨询QQ：1013975505
手机：17778027791（同微信）
一般情况下，未来业绩增长率和市盈率是存在一定的配比关系的，高估值是需要高增长率的支撑的。一般增长率在20%左右，市盈率的倍数大概在8到10倍；增长率在25%左右的，市盈率倍数在10到12倍左右；增长率如果在30%左右的，那么市盈率倍数大概是在12到15倍左右。未来盈利预测的这个利润之和占到估值的比例一般大概占到30%到40%，当然这个也有不少特例了，跟标的公司所在的行业特殊的经营模式，企业所处的发展阶段都是有关的。
有的案例甚至根据支付款项的进度，按照不同的时点进行估值。比如东城药业收购安利克百分之一百股权时，现金收购部分的估值，是分两个阶段来分别确定。在上市公司层面分析，主要是在使用股份或者部分使用股份作为支付手段的情况下，上市公司的信心股价及其合理性。双方拟定的股份发行价格，均会对标的公司估值产生一定的影响。在上述情况下，标的公司的股东最终获得的对价是上市公司新发行的股份，脱离上市公司本身的股价水平及拟发行的股份价格，孤立考虑标的公司的估值，是片面了。我们认为那目前比较合理的一种方法是在考虑上市公司并购完成之后的市值和标的公司股东所占有的股份的比例，来倒推这个标的公司的一个估值，这种方式现在其实大家都比较接受的。
从方案设计的角度来讲，风险和收益一般情况下是对等的。在支付方式，对赌安排，锁定期安排这些事都会对股指产生影响的。一般情况下，现金支付无对赌安排的估值会低于股份支付有对赌安排的估值，锁定期长的估值会高于锁定期短的估值，同时估值还会考虑到税收成本。因此标的公司的估值是一个相对复杂的过程，最终取决于上市公司对标的的价值的判断和双方之间的博弈。同时还需要考虑市场和监管机构对标的公司估值的一个心理底线。片面的高估值可能会面临业绩能否支撑，市场与监管部门是否认可的这个矛盾，特别是现在商誉简直现在在市场上出现特别的多，所以现在监管机构对高估值的案例审核就相对来说比较严格。因此我们认为合理的一个估值也是兼顾了各方利益的一个最优的一个估值。
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厦门国家会计学院企业并购重组与整合专题培训班
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培训对象
企业主管并购重组的总经理或副总经理、财务总监、财务经理、投资总监、战略投资部经理及相关专业人员；会计师事务所审计及咨询业务人员；高校从事财务管理、投资管理教学的教师等。
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课程收益
了解并购重组的基本理论知识；熟悉并购重组的基本程序和关键节点要求；掌握并购重组交易方案和整合方案设计的要点；全面把握企业价值评估方法的核心；学习控制并购重组风险的方法。
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课程内容
第一模块：并购重组理论与实务
第二模块：上市公司并购重组与国企混改
第三模块：企业并购重组业务的税务处理暨纳税筹划
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时间地点
第五期 2020年11月25日-29日（25日报到，29日返程） 厦门国家会计学院
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周老师
咨询QQ：1013975505
手机：17778027791（同微信）
