他们对于华尔街的各种操盘手法了如指掌，也是极为成功的股票投资交易者。但他们所犯下的错误不仅仅在于过高地估计了大众的购买力，更为严重的是他们期望多头市场能够延续更长时间。他们曾经取得过辉煌的成就，尤其在迅速操盘获利方面。这让他们认为自己肯定能在多头市场转变之前完成这笔交易，对于这一点，他们始终深信不疑。
有一天，吉姆·巴恩斯（Jim Barnes）来找我，他不仅是我最主要的经纪商之一，也是我的好朋友。他让我帮一个忙，以前他从未提过这样的要求。我问他究竟是什么事。他告诉我和一只股票有关，他是这只股票的主要承销商，持有量很大。因为市场形势的根本改变，他们必须卖出手中的大量持股。巴恩斯想让我来接替他做推广工作，所推广的股票就是联合炉具（Consolidated Stove）公司。
原本我不打算与这件事扯上关系，可我欠巴恩斯的人情，他又从个人的立场上坚持要我帮忙，我无法拒绝。
在我看来，战争时市场的景气与其他市场景气之间，最明显的差别就是青年银行家在股市中所扮演的角色不同。这次市场表现出来的景气显然是自发性的，所有人都知道景气发起的原因。同一时间里，美国最大的银行和信托公司也已经尽了最大的努力，帮助各式各样的承销公司和军火制造商，这使他们一夜暴富。这看似十分离谱，甚至离谱到一个人只需要说他有一个联军委员会成员的朋友，就会有人来送他所需的一切资金，或者拿到他没有拿到的合约。我曾经听说过一些非常离奇的故事，一个公司的小职员一跃而成为总裁，动辄交易几百万美金，靠的就是信托公司的信任，愿意把钱借给他。难以计数的黄金从欧洲涌入美国市场，而银行必须要想出储存这些黄金的方法。
在股票炒作的前辈们看来，这样的生意是非常不合适的，他们可能对这种疯狂而心生不满，可是如今的华尔街已经没有多少这样的老前辈了。白发苍苍的银行总裁在那种风平浪静的年代里是非常适宜的，当压力真正来的时候，年轻才是最主要的财富。显而易见，在这一波行情中，银行赚到了巨额的利润。
巴恩斯及公司的合伙人与马歇尔国民银行的年轻总裁私交颇深，他们之间彼此信任，想合并三家著名的炉具公司，然后再把新公司的股票卖给大众，而在这几个月期间，不管是什么股票，大众都是非常乐意买进。
炉具业务当时极为兴旺，但这也是必须要面对的问题之一，事实上，自三家公司的普通股成立以来，他们才第一次赚到利润。大股东是绝对不希望失去公司的控制权的，所以，在还没有上市的市场中，这只股票非常抢手，直到大股东愿意卖出的股票都已经卖得精光，市场才不再疯狂。所有参与人对这种情况都感到满意。实际上，这三家公司的个别资本额都是非常小的，小到根本不足以引起巨大的市场波动，就在这个时候，巴恩斯的公司介入了市场，他认为三家公司在合并之后一定会变强大，可以在证券交易所挂牌上市，一旦成功挂牌，也就意味着新股将比旧股更有价值。这就是华尔街惯用的伎俩，通过改变股票表色使其具有更大价值。我们在这里假设一只股票以面额无法卖出，那么，把这只股票从一股变成四股就是一种比较好的策略，这样一来，新股就可以用30美元或者35美元的价格卖出。合起来看新股其实卖到了120美元到140美元的价格，而这是旧股根本不可能达到的价位。
巴恩斯和他的合伙人成功地说服了一些朋友参与进来，这些人都是以投机为目的，所以他们愿意合并。他们的手中还持有葛瑞炉具公司的大量股票。葛瑞炉具公司的规模是比较大的，而合并的条件就是用一股葛瑞炉具的旧股换四股联合炉具的新股。除了葛瑞炉具之外，中部和西部的两家炉具公司也被拉了进来，以一股换一股的条件参与合并。这两家公司的股票在未上市市场的报价都在25-30美元之间，加上比较出名且还分配股利的葛瑞炉具，算起来新股的价格已经在125美元左右。
为了能够筹集到资金，为了从坚持卖出股票以换取现金的股东手中买断持股，同时也为了提供额外的运营资金以便改善业务，我的朋友必须筹集到几百万美元的资金。因此，巴恩斯求助于马歇尔国民银行的总裁，那位总裁慷慨大方地借给了他350万美元，质押品就是10万股新上市公司的股票。据我了解，这家公司向银行总裁保证股价绝对不会低于50美元。这是非常有诱惑力的交易，因为它蕴涵着巨大的商业价值。
对于实际的掌控是公司犯下的第一个错误。市场承受新股的饱和点已经达到，而他们也应该清楚地看到了这一点。假如他们不想效仿其他的公司，而是在股市达到最狂热时获得那种惊人利润，那么很可能已经把相当多的利润赚到手了。
你绝对不能草率地认为巴恩斯和他的伙伴是**或者毫无经验的小孩，其实他们都是相当精明的。对于华尔街的各种操盘手法他们早已了如指掌，他们都是极为成功的股票投资交易者。但是他们所犯下的错误并不仅仅在于过高地估计了大众的购买力，更为严重的是他们期望多头市场能够延续更长时间。曾经他们取得过辉煌的成就，尤其在迅速操盘获利方面。这让他们认为自己肯定能在多头市场转变为空头之前完成这笔交易，对于这一点，他们始终深信不疑。这些人都是业内的知名人士，在专业的交易者和证券经纪商中有很多追随者。
这只股票的宣传是非常成功的，报纸用了大量篇幅来报道这件事。有很多文章谈到了他们究竟是如何征服全世界市场的并称他们在亚洲、非洲和南美洲的市场已经稳如泰山了。
对每个阅读报纸财经版的人来说，这家公司的董事是人们耳熟能详的人物。他们的公关工作做得非常到位，内线人士已经给出了这只股票在未来非常确定的走势和极具说服力的承诺，因此，对这只股票的庞大需求就被创造出来了。在申购结束之后，他们以每股50美元的价格公开承销这只股票，并且超额认购了25%。
那些内线人士花费了好几个星期的时间才把股价拉抬到75美元以上。平均股价被拉到50美元，这被认为是所能预期的最好价位，只有这样才能成功地把新股卖掉。这是一种非常好的释股方法，意味着被合并公司的股票价格又上涨了大约一倍。但这样的情况是非常危险的，必须要对此作出回应，显然他们并没有这样做。每一行可能都有自己的特殊需求。在我看来，庸俗的观点远远比不上专业才智。当内线人士看到出乎意料的超额承购时，他们便断定，不管这只股票价格有多高，也不管股数有多少，大众会不作任何限制地买进。然而，他们也算是愚蠢到家了，居然没有足额配售预定放出给大众的股票。内线人士贪心时，首先要把自己变得明智一点。
现在所应该做的事情就是全额配股。这样在提出公开承销的总股数发售给大众之后，他们手里还将握有将近25%的股票，这个数量在必要的时候应该已经可以起到支撑股价的作用，而且也不需要花费太多资金。他们具有获得这种优势的机会，原本是可以防止股价下跌，也可以使大众建立起对新股稳定性的信心。要知道，炒作集团把配售给大众的股票卖出之后的工作还远没有结束，那只是他们行销工作的一部分而已。
内线集团的炒作被我的朋友和他的合作者们认为是非常成功的，然而，没过多久，两个致命的错误就一点一点地暴露了出来。整个股票市场出现了回档的趋势，大众也因此不再愿意购买这只新上市的股票。内线人士开始害怕起来，于是他们没有对联合炉具公司这只股票给予足够的支持。当股票处于回档阶段时，如果连内线人士都不买进自己的股票，谁会买进呢？没有内部人支持通常都会被认为是相当明确的利空信号。
没有必要罗列详细的统计数字，联合炉具的股价和市场上其他的股票都是起起伏伏，然而，它却从来都没有超过最初上市时的50美元的价格。巴恩斯和他的伙伴们终于意识到必须要进场买进了，因为只有这样才能使股价维持在40美元以上。在上市之初这只股票就没有得到大众的支持的确是一件令人惋惜的事情，但内线集团并没有全额卖掉大众认购的股票数量，是更加糟糕的操作。
总而言之，这只股票在纽约证券交易所成功地挂牌上市了，正如我所预料的那样，股价不断下滑，一直跌到37美元才暂时停止。股价之所以会停在这个价位上，是因为巴恩斯和他的合伙人必须把股价维持在这个位置。他们的银行以10万股为质押品，每股借给了他们35美元，如果银行把股票收回贷款，那这只股票的股价还不知道会跌到哪里。在这只股票价值50美元时，大众狂热地买进，可如今它只有37美元，人们就无法喜欢它了。可以想象，就算它跌到了27美元，虽然更为便宜，人们也不会选择买进。
这件事情过后，大众开始担心银行过度放款了。青年银行家们的时代宣告结束，金融行业似乎已经面临最危险的时刻，保守主义趋势在一刹那间突然袭来。原本是银行家亲密朋友的人，现在却被银行家要求无论如何都要还清贷款，就如同他们从来都没有在一起打过高尔夫球一样。
放款的一方并没有受到任何威胁，而贷款的一方却试图拖延更长时间。对于目前的状况，双方都不满意。比如说，与巴恩斯进行生意往来的银行仍然非常友善，只不过他们的话却已经变成了：“请务必把贷款还清，否则，我们都将死无葬身之地！”
当巴恩斯面对这样的困难及有可能引发的爆炸性结局时，他肯定会来找我，让我替他卖出10万股股票，以获得足够的资金偿还350万美元的银行贷款。巴恩斯并没有指望这些股票能为他带来高额利润，只要使那些内线人士不亏损太多，他们就谢天谢地了。我的任务似乎毫无完成的可能性，因为大盘走势很不强劲，而市场的人气也跌落到了谷底，反弹只在偶尔才会出现，一旦出现这种小小的反弹，这些内线操盘手的精神就会为之一振，认为多头行情就要恢复了。
我告诉巴恩斯我会仔细研究一下，然后再告诉他结果，以及我会提出什么样的条件。最终，我接受了这个工作。我并没有研究这家公司的年度报表，因为我关心的只是这家公司在股市上风生水起时的那一阶段。为了把这只股票卖出去，我不会利用公司的盈余或前景来推销和拉抬股价，股票发生的问题就应该在公开市场里解决，而不是寄希望于它的经营细节。现在所考虑的事情只限于在这个任务中有什么东西可能会协助或妨碍我。
比如说，我发现大量股票掌握在少数人手中，换句话说，那些人控制了太多的股票，这样的情况很不安全，并且使更多的交易者感到不安。克里夫顿·甘恩公司（Clifton P.Knae and Co.）手中控制着7万股，这家公司兼营投资银行和经纪业务，是纽约证券交易所的会员，同时也是巴恩斯的长期合作伙伴。多年来，他们一直都在全力从事炉具股票的业务，在促成这三家炉具公司的合并上，他们发挥了相当大的作用，而他们的顾客也在这样的诱导下相信这只股票一定会拥有美好的前景。前参议员塞缪尔·戈登（Samuel Gordon）握有另外的7万股，他的侄子开了一家名为戈登兄弟的公司，而他本人是这家公司的特别合伙人。此外，声名显赫的约书亚·伍尔夫（Joshua Wolf）也控制着6万股。这几位华尔街的专业操盘手结成了攻守同盟，他们加在一起一共拥有20万股的联合炉具股票，不需要任何人告知应该在什么时候卖出股票。要知道，一旦我有什么吸引大众买进股票的操作，都会想方设法把这只股票交易变得活跃而强劲。当我看到甘恩、戈登或是伍尔夫放空股票时，很清楚市场上涌入的股票数量绝不会少。一想到他们那20万股股票就如同尼亚加拉瀑布一样冲进市场，我就无法高兴起来。多头涨势已经过去了，请一定不要忘记这一点，无论我的操盘手法多么纯熟和巧妙，都无法创造出强大的市场需求。对于交到我手中的这个工作，巴恩斯并没有抱多大希望。在多头市场行将就木时，他让我替他卖掉一只泡沫很大的股票，这确实有点异想天开。尽管报纸并没有报道任何与多头市场即将结束有关的事情，可我清楚这一点，巴恩斯也明白，银行也同样心知肚明。
然而，既然我已经答应了巴恩斯，那就应该行动起来。我立刻找人去请甘恩、戈登和伍尔夫。他们的20万股股票就如同是达摩克利斯（Damocles）接受国王宴会邀请时，被悬在头顶上随时有可能掉下来的利剑一样。还是有必要把头发换成铁链，这样会更安全一点。对于我来说，同他们达成某种互惠协议是最简单易行的方法，假如他们能够协助我，那在我卖出银行的10万股时，也可以协助他们，共同创造出一个大家都可以出货的市场。我所面对的情况就是这样，他们想要卖出手中十分之一的持股，可又不希望联合炉具公司股价大跌，同时做到这两点基本上是不可能的，所以他们从来都没有尝试着去卖出股票。我希望他们在卖出时能够选好时机，不要把明智的不自私变成不明智的自私。不管是在华尔街还是其他什么地方，这样的做法都不正确。我想要说服他们，不要过早地出货或是不加节制地出货，因为这样没有好处，更重要的是我们的时间已经很紧迫了。
我真心希望他们能考虑一下我的建议，作为华尔街的操盘老手，他们经验丰富。因此，对于联合炉具这只股票，他们不应该抱有任何不切实际的幻想。
甘恩开的交易所生意兴隆，在11个城市设有分公司，客户更是难以计数。而且，他也不止一次地担任过炒作集团的操盘经理。
参议员戈登坐拥7万股的筹码，本身就是一个财力雄厚的资本家。对于这个名字，我想纽约报纸的每一个读者都不会陌生。他曾经被一个16岁的女美甲师控告过，说他背信弃义，戈登帮助自己的几个侄子创办了经纪商事业，而他自己也成为了这家公司的特别合伙人。他曾经参与过几十个内线集团的炒作活动。他的手中掌握着很大一部分中部炉具公司的股票，而且用这些股票换到了10万股的联合炉具公司。他已经拥有了足够的筹码，完全可以不去理会巴恩斯那些荒诞的利多明牌。所以在多头市场最终消失之前，他完成了3万股的获利了结。后来，他对一位朋友说道，如果不是朋友要求他不要继续卖出，他肯定会卖出更多。但是，除了这一点之外，在前文中我也提到过了，他也没有找到能够让他可以出货的市场。
第三个人就要说伍尔夫了。他很有可能是这些交易者中最为知名的一位，交易大厅里的每一位交易者都知道他是最大的赌客，这样的情况已经持续了20多年。他总是能够在拉抬和打压股价方面独占鳌头，没有人能够竞争过他。在他看来，几百股与几万股并没有什么明显区别。我在到纽约闯荡之前就已经听说过他的大名，那时，他总是跟在一个好赌并且不限定赌资的小集团后面进行交易，不管是在赛马场还是在股票市场，这个小集团都采用同样的手法。其他交易者认为他只是一个赌棍，除此之外什么都不是，但其实他能力出众，并且对股票投机有一种非常好的心态。与此同时，他也因对知识的蔑视而享誉整个金融界，华尔街的许多轶闻掌故都与他有关。一个流传最广的笑话是，伍尔夫有一次去参加所谓的上流社会宴会，由于女主人的疏忽，很多客人开始谈起文学来，甚至连女主人都来不及阻止。有一个女孩坐在伍尔夫旁边，她从来也没有听说过这个人并不擅长聊这个话题，于是，她问：“伍尔夫先生，您怎么看巴尔扎克？”伍尔夫礼貌地停止了咀嚼食物，在把东西咽下去之后，说道：“我从来都不交易那些还没有上市的股票！”
以上所说的三个人就是联合炉具公司最大的个人股东。在我与他们会面时，告诉他们，假如他们能够组成一个炒作小组，募集到一些现金，并且以略高于市场行情的价格给我买进选择权，那我就可以创造出一个市场来。这些人立刻问我究竟需要多少资金。
我对他们说：“你们已经持有这只股票很长时间了，并且一直没有想出很好的办法出货。你们三个人加在一起一共有20万股的股票，除非能创造出一个市场，否则，你们根本就没有机会卖出手中的股票，这一点你们也都很清楚。足够大的市场是首要条件，只有这样才能吸收你们卖出的那些股票，此外，充裕的资金也是必不可少的，因为初始阶段必须买进需要购买的那部分股票。如果没有足够的资金支持，涨势很快就会停了下来，那就毫无意义。所以，我建议你们结成一个炒作小组，先筹集到600万美元现金，然后再以40美元的价格给这个小组20万股的买进选择权，并且把你们所有的股票都放在信托账户里面统一保管。假如一切顺利，你们就能成功地把手中的股票卖出，而且还会小赚一笔。”
就像我在前文中所提到过的那样，各种各样关于我已经获利了结的消息在市场上漫天飞，我认为这些谣言或许是有用的，因为没有哪种谣言可以像成功那样成功。总之，没有必要跟那些人多费口舌。他们也很清楚，如果孤军奋战的话，多半不会有好结果，所以，一致认同了我的观点。在他们离开之前，向我承诺会立刻成立一个炒作小组。
没费多少劲他们就说动了很多朋友加入进来。当谈到这个集团将要获得利润时，我猜想他们比我说的还要肯定。之前所听到的所有传言都几乎证明了这一点，在我看来，他们的明牌并不是毫无道理的。没过几天，这个炒作小组就顺理成章地成立了。甘恩、戈登和伍尔夫以40美元的价格给了我20万股的买进选择权，而信托方面的监督任务完全由我来负责。假如我拉抬股价的话，任何的股票都不会流通到市场上。炒作小组里的每一个成员都不相信其他伙伴，所以我必须要保证自己的安全。实际上，有希望的交易却没有像预期成功的例子数不胜数。在华尔街这个地方，狗绝对不会有反对吃狗肉的愚蠢偏见。当第二家美国钢铁钢缆公司上市时，内部人员就曾经彼此指控对方违背了信用。约翰·盖茨和他的朋友及塞理曼家族（Seligmans）和他们的同行之间都曾经有过君子协定，然而，我却在经纪商那里听到了以下四句诗，据说，这首四行诗是盖茨写的：
毒蜘蛛跳到了蜈蚣的背上，残忍而兴奋地大笑着，我要把你这个危险的家伙毒死，如果我不这样做的话，你就会把我毒死。
请一定要记住，对于华尔街的那些朋友，我没有给过丝毫关于这只股票的暗示，尽管他们在以往的股票交易中曾经欺骗过我。从原则上来讲，每一个人都应该为即将要发生的事作好准备。这是最简单的常识。
伍尔夫、甘恩和戈登把组成炒作小组的消息告诉了我，现在正准备募集600万美元现金。在此之前，我没有任何的事可做，只有默默地等待那笔资金到位。募集资金的速度是至关重要的，我提醒了他们，但是，这笔钱是一点一点地打过来。我不了解其中的原因，可是我却清楚地记得自己曾经对伍尔夫、甘恩和戈登发出过最紧急的求救信息。
当天下午我就收到了一张金额非常大的支票，此时，我手中所掌握的资金总额也增加到了400万美元，并且还会在接下来的几天内收到余下的金额。就目前来看，在多头市场结束之前，这个炒作小组或许会取得一定的成就。然而，即便面对最好的情况，这样的事也无法确定，所以，越早采取行动对我越有利。对于这样一只冷门股，大众不会对它的新波动产生任何兴趣。但如果你拥有了400万美元的操作资金，就可以做很多事情，甚至可以激发大众对任何一只股票的浓厚兴趣。这些钱足以吸收所有可能被卖出的股票，如果情况已经到了万分危急的时刻，也就没有继续等待余下200万美元的必要，因此，越早地把股价拉高到50美元，就对这个炒作小组越好，这一点是显而易见的。
第二天早晨刚一开盘，我就非常惊讶地看到联合厨具公司放出了罕见的日成交量。好几个月来，这只股票的成交量总是维持在低位，而且没有发生过任何大的变化，其价格仿佛被固定在了37美元这个位置上，为了使这只股票不再下跌，巴恩斯可没少下工夫，他以每股35美元质押，获得了一大笔贷款。如果他想要让联合炉具的股价上涨，简直比让直布罗陀巨岩在直布罗陀海峡上漂移还难。
这只股票在当天早上的需求量相当大，股价也涨到了39美元。成交量在交易的第一个小时内就超过了过去半年的总成交量。毫无疑问，这只股票成为了当天交易中的热门，并且带动了整个市场的人气。后来，我听说在当天的交易所大厅里，除了这只股票之外，人们再也没有谈论其他话题。
我不清楚这究竟是怎么一回事，但我看到了联合炉具的股价恢复了元气，这总归是一个好消息。通常，我不会去打听某只股票的罕见波动，因为在证券交易所里替我做交易的朋友和在交易大厅里的好朋友都会向我透露一些消息。如果他们认为某一条消息或谣言是我有必要知道的，那他们就会在第一时间通知我，而我在第一天听到的消息就是的的确确有内线人士在买进联合炉具。这些全部都是真正的买盘，你在盘中根本看不到任何洗盘操作。在37美元和39美元之间，买方吃进了所有卖出的股票，当有人请求买方说明理由或是透露一些消息时，他们一概拒绝。面对这样的情况，精明而谨慎的交易者一定会觉得这里面可能存在问题，肯定有一波比较大的行情要出现。某只股票因为内线人士买进而上涨，而内线人士又不想让其他任何交易者跟进，那么，大众就会想知道正式的通知究竟什么时候才出来。
这个时候我什么都干不了，只能留心观察行情，说来奇怪，第二天的买盘数量不仅变得更大，而且也变得更凶猛了。最近几个月以来，业内的账簿显示，高于37美元的卖单都被轻而易举地吸收了，而且并没有出现新的卖单来阻止新一轮的涨势。股价仍然在上涨，很快就突破了40美元，并且一路向上到了42美元。
当股价刚一碰到42美元，我就感觉自己应该出售银行作为质押品的股票了。当然，我并没有想当然地认为股价会在我的卖压之下出现下跌，但如果我的总持股平均成本是37美元的话，谁也不能指责我什么。对于这只股票的价值，我比谁都清楚，从几个月的冷清交易中我就已经多少了解了这只股票的市场特性。我小心翼翼地把股票倒给了他们，一共卖出了3万股，可是并没有压住涨势。
就在当天下午，有人来告诉我为什么会出现这次适时而神秘的涨势。在前一个晚上收盘之后和当天早上开盘之前，好像就有人向场内营业员通风报信了，说我极为看好联合炉具公司这只股票，想要像往常那样把股价拉高15-20个点，他们认为这就是我的操盘习惯，实际上，这些话都是那些从来没有研究过我交易记录的人说的。发布明牌的人可是一位大人物——伍尔夫先生，他内线买进了股票，而股价也因此大幅上涨，于是，很多场内的营业员都跟随着这张明牌，当然，他很愿意看到这样的情况，因为他所知道的内情实在是太多了，绝对不可能向自己的追随者提供错误的内幕消息。
其实，涌入市场的股票并没有我想象的那么多，当时我已经锁住了30万股的股票，如果你想到这一点，就会理解我当时为什么会那样恐惧了，股价被拉抬起来之后，我会觉得轻松一点。傅劳尔州长所说的话是正确的，每天都有人指责他炒作公司负责操盘的股票，比如说芝加哥瓦斯和联邦钢铁等，他会说：“如果你想让股价上涨，唯一的办法就是买进股票。”而这也是场内营业员所采用的唯一方法，买盘一旦出现，价格是一定有所反应的，那就是上涨。
第二天，我在日报上看到了几千个人都可以同时看到的消息。毋庸置疑，这则消息会通过电报传送到几百家交易所的分公司和在外地的交易所，这些报道指出，拉利·李文斯顿即将在联合炉具这只股票上全力做多。对于细节的报道，各种报纸是不尽相同的。有一则报道更是说我已经组成了内线炒作集团，准备好好打击一下那些已经过度放空的空头；另外一则报道则说公司在近期将会宣布配股。此外，报纸还说我在看好的股票上的操作成绩值得关注；也有一则消息指责那家公司隐匿了资产，为的就是让内线人士全力建仓。总而言之，所有的报道都一致认为涨势才刚刚开始。
这天早晨开盘之前，我在自己的办公室里还没有接到信件，可已经预感到华尔街肯定会充斥着热得发烫的明牌，很多人都会立刻买进联合炉具公司的股票。我的电话在那天早晨快被打爆了，电话接线员接到了不下几百个各式各样的电话，而他们询问的内容却只有一个，那就是联合炉具会上涨吗？我不得不承认伍尔夫、甘恩和戈登在这种小事上做得非常到位，当然，这其中很有可能也包括巴恩斯在内。
我并不知道自己竟然拥有如此众多的追随者，那天早上，买单从全国各地蜂拥而至，并且都是买进几千股的大单子，这些人疯狂地想买进一只在三天前不管是什么价位都没人要的股票。请牢记一点，大众其实是从报纸上了解到我在股票操盘方面的名声的，对于这一点，我真的要好好地感谢一下那几位想象力丰富的记者。
股价连续上涨了三天，我卖出了联合炉具，并在接下来的两天一直都在卖出。到了这个时候，我才发现自己已经把巴恩斯质押在马歇尔银行作为350万美元贷款质押品的10万股全卖光了。假如最成功的炒作指的就是操盘手花费最低成本来达到最佳目的，那么，这次炒作应该是我整个华尔街生涯中最为成功的一次。我根本就没有买进任何股票，甚至不需要买进；我也没有在把股价拉抬到最高点之后才开始卖出；我甚至不需要等到股票价格一路走低时才卖出，而是在不断上扬时就卖出了。这就如同一场令人难以置信的美梦一样，没有费丝毫的力气就找到了一个可以承接相当数量的强大买盘，尤其是急于卖出股票的时候。我曾经听傅劳尔州长的一个朋友说，这位杰出的多头领袖有一次替一个集团炒作时使那个集团获利卖出了5万股股票，然而，傅劳尔的公司却赚到了超过25万股的交易手续费。汉弥尔顿曾经说过，詹姆斯·吉恩为了出脱22万股的联合铜矿公司，在炒作过程中至少交易了70万股的股票。这样的手续费多得令人吃惊，好好想一想这些事情吧，再想一想我所支付的手续费，实际上，那只是我替巴恩斯卖出10万股股票的手续费，在我看来，这样的节省真是无与伦比。
既然我已经把对巴恩斯承诺的那些股票全部卖了出去，而炒作小组承诺的其余资金还没有全部到账，同时我现在根本就不想把所卖出的那些股票买回来，所以，我觉得应该找一个合适的地方过一个短暂的假期。对于事情的具体细节，我现在记不清楚了，但我清楚地记得，在我使这只股票自生自灭之后，它就开始不断下滑了。后来，整个市场的走势都变得非常疲软，有一位失望的多头想立刻就把手中持有的股票卖出，在他的卖压之下，股价跌破了我买进选择权的价位，也就是跌破了40美元的整数关口。似乎已经没有人想继续持有这只股票了。我对你们说过，我并不看好大盘走势，所以现在更要感谢这次市场上的奇迹，是它让我卖出了10万股股票，而且不会像通风报信的好心人所预测的那样，在一周之内把股价拉抬几十美元。
由于没有足够的买盘支撑，这只股票形成了一种持续下跌的态势，股价后来跌得相当厉害，一直跌到了32美元，可以说是这只股票有史以来的最低价，而之前，巴恩斯和他原来的炒作集团，为了避免银行把他们的10万股拿到市场上断头，曾经把价格固定在37美元左右。
当天，我在自己的办公室里仔细研究了一下大盘走势，有人告诉我伍尔夫来找我。他怒气冲冲地走进来，对我吼道：
“你在搞什么名堂？”
我很客气地对他说：“伍尔夫先生，请先坐下来。”这是为了让他能够安静地把话说完。
他用最高的音量冲我吼道：“我不要坐！我想知道你到底玩的是什么把戏？”
“什么什么把戏？”
“你究竟对它做了什么？”
“我对什么做了什么？”
“那只股票！就是那只股票！”
“哪只股票？”我问。
我的回答使他更愤怒了，他吼叫着对我说：“联合炉具！你对它做了什么？”
“我什么都没有做，真的没有，这难道还有什么问题吗？”我说。
他凝视着我足足有5秒钟，接着，继续怒吼道：“你去看一看价格！去看一看！”看得出来，他的确很生气，我站了起来，看了一眼报价，说：“现在的价格是31.25美元。”
“没错！是31.25美元，可我还持有很多！”
“我知道你手中持有6万股，并且持有了很长时间，因为你当初买进葛瑞炉具的时候……”
还没等我把话说完，他就插口道：“可是我又买进了很多，其中一些的买入价格是高达40美元！我现在仍然无法解套！”
他火气十足地盯着我，我对他说：“我没有叫你买进啊。”
“没有什么？”
“我没有让你买进。”
“我说的不是你让我买进，可是你打算拉抬股价……”
“可是我为什么要那样做呢？”我打断了他。
他仍然盯着我，气得说不出话来，过了好久，才开口说道：“你原先是打算拉抬股价的，你手里有好多钱可以买进股票。”
“是的，可是我一股也没有买。”我回答道。
这句话就好像是最后一击一般。
“你没有买进股票？你手里有超过400万美元的现金可以用，可是你却连一股也没有买进？”
“是的，一股也没有买进。”我又重复了一遍。
这时，他已经气得说不出话来了，最后，他好不容易才张口说道：“你这叫什么游戏？”
我想他此时此刻肯定在内心里用各种恶劣之至的罪名指责我，我对他说：“伍尔夫，你真正想问我的是为什么我没有以50元以上的价格从你的手中买进你在40元以下买的那些股票，是不是这样？”
“不是，不是这样。你拥有着以40美元买进股票的选择权，又手握400万流动资金可以拉抬价格。”
“是的，可是我根本就没有动那笔钱，而且，你的炒作小组也没有因为我的操作而亏损过一分钱。”
“李文斯顿，你听我说……”他开口说道。
有一天，吉姆·巴恩斯（Jim Barnes）来找我，他不仅是我最主要的经纪商之一，也是我的好朋友。他让我帮一个忙，以前他从未提过这样的要求。我问他究竟是什么事。他告诉我和一只股票有关，他是这只股票的主要承销商，持有量很大。因为市场形势的根本改变，他们必须卖出手中的大量持股。巴恩斯想让我来接替他做推广工作，所推广的股票就是联合炉具（Consolidated Stove）公司。
原本我不打算与这件事扯上关系，可我欠巴恩斯的人情，他又从个人的立场上坚持要我帮忙，我无法拒绝。
在我看来，战争时市场的景气与其他市场景气之间，最明显的差别就是青年银行家在股市中所扮演的角色不同。这次市场表现出来的景气显然是自发性的，所有人都知道景气发起的原因。同一时间里，美国最大的银行和信托公司也已经尽了最大的努力，帮助各式各样的承销公司和军火制造商，这使他们一夜暴富。这看似十分离谱，甚至离谱到一个人只需要说他有一个联军委员会成员的朋友，就会有人来送他所需的一切资金，或者拿到他没有拿到的合约。我曾经听说过一些非常离奇的故事，一个公司的小职员一跃而成为总裁，动辄交易几百万美金，靠的就是信托公司的信任，愿意把钱借给他。难以计数的黄金从欧洲涌入美国市场，而银行必须要想出储存这些黄金的方法。
在股票炒作的前辈们看来，这样的生意是非常不合适的，他们可能对这种疯狂而心生不满，可是如今的华尔街已经没有多少这样的老前辈了。白发苍苍的银行总裁在那种风平浪静的年代里是非常适宜的，当压力真正来的时候，年轻才是最主要的财富。显而易见，在这一波行情中，银行赚到了巨额的利润。
巴恩斯及公司的合伙人与马歇尔国民银行的年轻总裁私交颇深，他们之间彼此信任，想合并三家著名的炉具公司，然后再把新公司的股票卖给大众，而在这几个月期间，不管是什么股票，大众都是非常乐意买进。
炉具业务当时极为兴旺，但这也是必须要面对的问题之一，事实上，自三家公司的普通股成立以来，他们才第一次赚到利润。大股东是绝对不希望失去公司的控制权的，所以，在还没有上市的市场中，这只股票非常抢手，直到大股东愿意卖出的股票都已经卖得精光，市场才不再疯狂。所有参与人对这种情况都感到满意。实际上，这三家公司的个别资本额都是非常小的，小到根本不足以引起巨大的市场波动，就在这个时候，巴恩斯的公司介入了市场，他认为三家公司在合并之后一定会变强大，可以在证券交易所挂牌上市，一旦成功挂牌，也就意味着新股将比旧股更有价值。这就是华尔街惯用的伎俩，通过改变股票表色使其具有更大价值。我们在这里假设一只股票以面额无法卖出，那么，把这只股票从一股变成四股就是一种比较好的策略，这样一来，新股就可以用30美元或者35美元的价格卖出。合起来看新股其实卖到了120美元到140美元的价格，而这是旧股根本不可能达到的价位。
巴恩斯和他的合伙人成功地说服了一些朋友参与进来，这些人都是以投机为目的，所以他们愿意合并。他们的手中还持有葛瑞炉具公司的大量股票。葛瑞炉具公司的规模是比较大的，而合并的条件就是用一股葛瑞炉具的旧股换四股联合炉具的新股。除了葛瑞炉具之外，中部和西部的两家炉具公司也被拉了进来，以一股换一股的条件参与合并。这两家公司的股票在未上市市场的报价都在25-30美元之间，加上比较出名且还分配股利的葛瑞炉具，算起来新股的价格已经在125美元左右。
为了能够筹集到资金，为了从坚持卖出股票以换取现金的股东手中买断持股，同时也为了提供额外的运营资金以便改善业务，我的朋友必须筹集到几百万美元的资金。因此，巴恩斯求助于马歇尔国民银行的总裁，那位总裁慷慨大方地借给了他350万美元，质押品就是10万股新上市公司的股票。据我了解，这家公司向银行总裁保证股价绝对不会低于50美元。这是非常有诱惑力的交易，因为它蕴涵着巨大的商业价值。
对于实际的掌控是公司犯下的第一个错误。市场承受新股的饱和点已经达到，而他们也应该清楚地看到了这一点。假如他们不想效仿其他的公司，而是在股市达到最狂热时获得那种惊人利润，那么很可能已经把相当多的利润赚到手了。
你绝对不能草率地认为巴恩斯和他的伙伴是**或者毫无经验的小孩，其实他们都是相当精明的。对于华尔街的各种操盘手法他们早已了如指掌，他们都是极为成功的股票投资交易者。但是他们所犯下的错误并不仅仅在于过高地估计了大众的购买力，更为严重的是他们期望多头市场能够延续更长时间。曾经他们取得过辉煌的成就，尤其在迅速操盘获利方面。这让他们认为自己肯定能在多头市场转变为空头之前完成这笔交易，对于这一点，他们始终深信不疑。这些人都是业内的知名人士，在专业的交易者和证券经纪商中有很多追随者。
这只股票的宣传是非常成功的，报纸用了大量篇幅来报道这件事。有很多文章谈到了他们究竟是如何征服全世界市场的并称他们在亚洲、非洲和南美洲的市场已经稳如泰山了。
对每个阅读报纸财经版的人来说，这家公司的董事是人们耳熟能详的人物。他们的公关工作做得非常到位，内线人士已经给出了这只股票在未来非常确定的走势和极具说服力的承诺，因此，对这只股票的庞大需求就被创造出来了。在申购结束之后，他们以每股50美元的价格公开承销这只股票，并且超额认购了25%。
那些内线人士花费了好几个星期的时间才把股价拉抬到75美元以上。平均股价被拉到50美元，这被认为是所能预期的最好价位，只有这样才能成功地把新股卖掉。这是一种非常好的释股方法，意味着被合并公司的股票价格又上涨了大约一倍。但这样的情况是非常危险的，必须要对此作出回应，显然他们并没有这样做。每一行可能都有自己的特殊需求。在我看来，庸俗的观点远远比不上专业才智。当内线人士看到出乎意料的超额承购时，他们便断定，不管这只股票价格有多高，也不管股数有多少，大众会不作任何限制地买进。然而，他们也算是愚蠢到家了，居然没有足额配售预定放出给大众的股票。内线人士贪心时，首先要把自己变得明智一点。
现在所应该做的事情就是全额配股。这样在提出公开承销的总股数发售给大众之后，他们手里还将握有将近25%的股票，这个数量在必要的时候应该已经可以起到支撑股价的作用，而且也不需要花费太多资金。他们具有获得这种优势的机会，原本是可以防止股价下跌，也可以使大众建立起对新股稳定性的信心。要知道，炒作集团把配售给大众的股票卖出之后的工作还远没有结束，那只是他们行销工作的一部分而已。
内线集团的炒作被我的朋友和他的合作者们认为是非常成功的，然而，没过多久，两个致命的错误就一点一点地暴露了出来。整个股票市场出现了回档的趋势，大众也因此不再愿意购买这只新上市的股票。内线人士开始害怕起来，于是他们没有对联合炉具公司这只股票给予足够的支持。当股票处于回档阶段时，如果连内线人士都不买进自己的股票，谁会买进呢？没有内部人支持通常都会被认为是相当明确的利空信号。
没有必要罗列详细的统计数字，联合炉具的股价和市场上其他的股票都是起起伏伏，然而，它却从来都没有超过最初上市时的50美元的价格。巴恩斯和他的伙伴们终于意识到必须要进场买进了，因为只有这样才能使股价维持在40美元以上。在上市之初这只股票就没有得到大众的支持的确是一件令人惋惜的事情，但内线集团并没有全额卖掉大众认购的股票数量，是更加糟糕的操作。
总而言之，这只股票在纽约证券交易所成功地挂牌上市了，正如我所预料的那样，股价不断下滑，一直跌到37美元才暂时停止。股价之所以会停在这个价位上，是因为巴恩斯和他的合伙人必须把股价维持在这个位置。他们的银行以10万股为质押品，每股借给了他们35美元，如果银行把股票收回贷款，那这只股票的股价还不知道会跌到哪里。在这只股票价值50美元时，大众狂热地买进，可如今它只有37美元，人们就无法喜欢它了。可以想象，就算它跌到了27美元，虽然更为便宜，人们也不会选择买进。
这件事情过后，大众开始担心银行过度放款了。青年银行家们的时代宣告结束，金融行业似乎已经面临最危险的时刻，保守主义趋势在一刹那间突然袭来。原本是银行家亲密朋友的人，现在却被银行家要求无论如何都要还清贷款，就如同他们从来都没有在一起打过高尔夫球一样。
放款的一方并没有受到任何威胁，而贷款的一方却试图拖延更长时间。对于目前的状况，双方都不满意。比如说，与巴恩斯进行生意往来的银行仍然非常友善，只不过他们的话却已经变成了：“请务必把贷款还清，否则，我们都将死无葬身之地！”
当巴恩斯面对这样的困难及有可能引发的爆炸性结局时，他肯定会来找我，让我替他卖出10万股股票，以获得足够的资金偿还350万美元的银行贷款。巴恩斯并没有指望这些股票能为他带来高额利润，只要使那些内线人士不亏损太多，他们就谢天谢地了。我的任务似乎毫无完成的可能性，因为大盘走势很不强劲，而市场的人气也跌落到了谷底，反弹只在偶尔才会出现，一旦出现这种小小的反弹，这些内线操盘手的精神就会为之一振，认为多头行情就要恢复了。
我告诉巴恩斯我会仔细研究一下，然后再告诉他结果，以及我会提出什么样的条件。最终，我接受了这个工作。我并没有研究这家公司的年度报表，因为我关心的只是这家公司在股市上风生水起时的那一阶段。为了把这只股票卖出去，我不会利用公司的盈余或前景来推销和拉抬股价，股票发生的问题就应该在公开市场里解决，而不是寄希望于它的经营细节。现在所考虑的事情只限于在这个任务中有什么东西可能会协助或妨碍我。
比如说，我发现大量股票掌握在少数人手中，换句话说，那些人控制了太多的股票，这样的情况很不安全，并且使更多的交易者感到不安。克里夫顿·甘恩公司（Clifton P.Knae and Co.）手中控制着7万股，这家公司兼营投资银行和经纪业务，是纽约证券交易所的会员，同时也是巴恩斯的长期合作伙伴。多年来，他们一直都在全力从事炉具股票的业务，在促成这三家炉具公司的合并上，他们发挥了相当大的作用，而他们的顾客也在这样的诱导下相信这只股票一定会拥有美好的前景。前参议员塞缪尔·戈登（Samuel Gordon）握有另外的7万股，他的侄子开了一家名为戈登兄弟的公司，而他本人是这家公司的特别合伙人。此外，声名显赫的约书亚·伍尔夫（Joshua Wolf）也控制着6万股。这几位华尔街的专业操盘手结成了攻守同盟，他们加在一起一共拥有20万股的联合炉具股票，不需要任何人告知应该在什么时候卖出股票。要知道，一旦我有什么吸引大众买进股票的操作，都会想方设法把这只股票交易变得活跃而强劲。当我看到甘恩、戈登或是伍尔夫放空股票时，很清楚市场上涌入的股票数量绝不会少。一想到他们那20万股股票就如同尼亚加拉瀑布一样冲进市场，我就无法高兴起来。多头涨势已经过去了，请一定不要忘记这一点，无论我的操盘手法多么纯熟和巧妙，都无法创造出强大的市场需求。对于交到我手中的这个工作，巴恩斯并没有抱多大希望。在多头市场行将就木时，他让我替他卖掉一只泡沫很大的股票，这确实有点异想天开。尽管报纸并没有报道任何与多头市场即将结束有关的事情，可我清楚这一点，巴恩斯也明白，银行也同样心知肚明。
然而，既然我已经答应了巴恩斯，那就应该行动起来。我立刻找人去请甘恩、戈登和伍尔夫。他们的20万股股票就如同是达摩克利斯（Damocles）接受国王宴会邀请时，被悬在头顶上随时有可能掉下来的利剑一样。还是有必要把头发换成铁链，这样会更安全一点。对于我来说，同他们达成某种互惠协议是最简单易行的方法，假如他们能够协助我，那在我卖出银行的10万股时，也可以协助他们，共同创造出一个大家都可以出货的市场。我所面对的情况就是这样，他们想要卖出手中十分之一的持股，可又不希望联合炉具公司股价大跌，同时做到这两点基本上是不可能的，所以他们从来都没有尝试着去卖出股票。我希望他们在卖出时能够选好时机，不要把明智的不自私变成不明智的自私。不管是在华尔街还是其他什么地方，这样的做法都不正确。我想要说服他们，不要过早地出货或是不加节制地出货，因为这样没有好处，更重要的是我们的时间已经很紧迫了。
我真心希望他们能考虑一下我的建议，作为华尔街的操盘老手，他们经验丰富。因此，对于联合炉具这只股票，他们不应该抱有任何不切实际的幻想。
甘恩开的交易所生意兴隆，在11个城市设有分公司，客户更是难以计数。而且，他也不止一次地担任过炒作集团的操盘经理。
参议员戈登坐拥7万股的筹码，本身就是一个财力雄厚的资本家。对于这个名字，我想纽约报纸的每一个读者都不会陌生。他曾经被一个16岁的女美甲师控告过，说他背信弃义，戈登帮助自己的几个侄子创办了经纪商事业，而他自己也成为了这家公司的特别合伙人。他曾经参与过几十个内线集团的炒作活动。他的手中掌握着很大一部分中部炉具公司的股票，而且用这些股票换到了10万股的联合炉具公司。他已经拥有了足够的筹码，完全可以不去理会巴恩斯那些荒诞的利多明牌。所以在多头市场最终消失之前，他完成了3万股的获利了结。后来，他对一位朋友说道，如果不是朋友要求他不要继续卖出，他肯定会卖出更多。但是，除了这一点之外，在前文中我也提到过了，他也没有找到能够让他可以出货的市场。
第三个人就要说伍尔夫了。他很有可能是这些交易者中最为知名的一位，交易大厅里的每一位交易者都知道他是最大的赌客，这样的情况已经持续了20多年。他总是能够在拉抬和打压股价方面独占鳌头，没有人能够竞争过他。在他看来，几百股与几万股并没有什么明显区别。我在到纽约闯荡之前就已经听说过他的大名，那时，他总是跟在一个好赌并且不限定赌资的小集团后面进行交易，不管是在赛马场还是在股票市场，这个小集团都采用同样的手法。其他交易者认为他只是一个赌棍，除此之外什么都不是，但其实他能力出众，并且对股票投机有一种非常好的心态。与此同时，他也因对知识的蔑视而享誉整个金融界，华尔街的许多轶闻掌故都与他有关。一个流传最广的笑话是，伍尔夫有一次去参加所谓的上流社会宴会，由于女主人的疏忽，很多客人开始谈起文学来，甚至连女主人都来不及阻止。有一个女孩坐在伍尔夫旁边，她从来也没有听说过这个人并不擅长聊这个话题，于是，她问：“伍尔夫先生，您怎么看巴尔扎克？”伍尔夫礼貌地停止了咀嚼食物，在把东西咽下去之后，说道：“我从来都不交易那些还没有上市的股票！”
以上所说的三个人就是联合炉具公司最大的个人股东。在我与他们会面时，告诉他们，假如他们能够组成一个炒作小组，募集到一些现金，并且以略高于市场行情的价格给我买进选择权，那我就可以创造出一个市场来。这些人立刻问我究竟需要多少资金。
我对他们说：“你们已经持有这只股票很长时间了，并且一直没有想出很好的办法出货。你们三个人加在一起一共有20万股的股票，除非能创造出一个市场，否则，你们根本就没有机会卖出手中的股票，这一点你们也都很清楚。足够大的市场是首要条件，只有这样才能吸收你们卖出的那些股票，此外，充裕的资金也是必不可少的，因为初始阶段必须买进需要购买的那部分股票。如果没有足够的资金支持，涨势很快就会停了下来，那就毫无意义。所以，我建议你们结成一个炒作小组，先筹集到600万美元现金，然后再以40美元的价格给这个小组20万股的买进选择权，并且把你们所有的股票都放在信托账户里面统一保管。假如一切顺利，你们就能成功地把手中的股票卖出，而且还会小赚一笔。”
就像我在前文中所提到过的那样，各种各样关于我已经获利了结的消息在市场上漫天飞，我认为这些谣言或许是有用的，因为没有哪种谣言可以像成功那样成功。总之，没有必要跟那些人多费口舌。他们也很清楚，如果孤军奋战的话，多半不会有好结果，所以，一致认同了我的观点。在他们离开之前，向我承诺会立刻成立一个炒作小组。
没费多少劲他们就说动了很多朋友加入进来。当谈到这个集团将要获得利润时，我猜想他们比我说的还要肯定。之前所听到的所有传言都几乎证明了这一点，在我看来，他们的明牌并不是毫无道理的。没过几天，这个炒作小组就顺理成章地成立了。甘恩、戈登和伍尔夫以40美元的价格给了我20万股的买进选择权，而信托方面的监督任务完全由我来负责。假如我拉抬股价的话，任何的股票都不会流通到市场上。炒作小组里的每一个成员都不相信其他伙伴，所以我必须要保证自己的安全。实际上，有希望的交易却没有像预期成功的例子数不胜数。在华尔街这个地方，狗绝对不会有反对吃狗肉的愚蠢偏见。当第二家美国钢铁钢缆公司上市时，内部人员就曾经彼此指控对方违背了信用。约翰·盖茨和他的朋友及塞理曼家族（Seligmans）和他们的同行之间都曾经有过君子协定，然而，我却在经纪商那里听到了以下四句诗，据说，这首四行诗是盖茨写的：
毒蜘蛛跳到了蜈蚣的背上，残忍而兴奋地大笑着，我要把你这个危险的家伙毒死，如果我不这样做的话，你就会把我毒死。
请一定要记住，对于华尔街的那些朋友，我没有给过丝毫关于这只股票的暗示，尽管他们在以往的股票交易中曾经欺骗过我。从原则上来讲，每一个人都应该为即将要发生的事作好准备。这是最简单的常识。
伍尔夫、甘恩和戈登把组成炒作小组的消息告诉了我，现在正准备募集600万美元现金。在此之前，我没有任何的事可做，只有默默地等待那笔资金到位。募集资金的速度是至关重要的，我提醒了他们，但是，这笔钱是一点一点地打过来。我不了解其中的原因，可是我却清楚地记得自己曾经对伍尔夫、甘恩和戈登发出过最紧急的求救信息。
当天下午我就收到了一张金额非常大的支票，此时，我手中所掌握的资金总额也增加到了400万美元，并且还会在接下来的几天内收到余下的金额。就目前来看，在多头市场结束之前，这个炒作小组或许会取得一定的成就。然而，即便面对最好的情况，这样的事也无法确定，所以，越早采取行动对我越有利。对于这样一只冷门股，大众不会对它的新波动产生任何兴趣。但如果你拥有了400万美元的操作资金，就可以做很多事情，甚至可以激发大众对任何一只股票的浓厚兴趣。这些钱足以吸收所有可能被卖出的股票，如果情况已经到了万分危急的时刻，也就没有继续等待余下200万美元的必要，因此，越早地把股价拉高到50美元，就对这个炒作小组越好，这一点是显而易见的。
第二天早晨刚一开盘，我就非常惊讶地看到联合厨具公司放出了罕见的日成交量。好几个月来，这只股票的成交量总是维持在低位，而且没有发生过任何大的变化，其价格仿佛被固定在了37美元这个位置上，为了使这只股票不再下跌，巴恩斯可没少下工夫，他以每股35美元质押，获得了一大笔贷款。如果他想要让联合炉具的股价上涨，简直比让直布罗陀巨岩在直布罗陀海峡上漂移还难。
这只股票在当天早上的需求量相当大，股价也涨到了39美元。成交量在交易的第一个小时内就超过了过去半年的总成交量。毫无疑问，这只股票成为了当天交易中的热门，并且带动了整个市场的人气。后来，我听说在当天的交易所大厅里，除了这只股票之外，人们再也没有谈论其他话题。
我不清楚这究竟是怎么一回事，但我看到了联合炉具的股价恢复了元气，这总归是一个好消息。通常，我不会去打听某只股票的罕见波动，因为在证券交易所里替我做交易的朋友和在交易大厅里的好朋友都会向我透露一些消息。如果他们认为某一条消息或谣言是我有必要知道的，那他们就会在第一时间通知我，而我在第一天听到的消息就是的的确确有内线人士在买进联合炉具。这些全部都是真正的买盘，你在盘中根本看不到任何洗盘操作。在37美元和39美元之间，买方吃进了所有卖出的股票，当有人请求买方说明理由或是透露一些消息时，他们一概拒绝。面对这样的情况，精明而谨慎的交易者一定会觉得这里面可能存在问题，肯定有一波比较大的行情要出现。某只股票因为内线人士买进而上涨，而内线人士又不想让其他任何交易者跟进，那么，大众就会想知道正式的通知究竟什么时候才出来。
这个时候我什么都干不了，只能留心观察行情，说来奇怪，第二天的买盘数量不仅变得更大，而且也变得更凶猛了。最近几个月以来，业内的账簿显示，高于37美元的卖单都被轻而易举地吸收了，而且并没有出现新的卖单来阻止新一轮的涨势。股价仍然在上涨，很快就突破了40美元，并且一路向上到了42美元。
当股价刚一碰到42美元，我就感觉自己应该出售银行作为质押品的股票了。当然，我并没有想当然地认为股价会在我的卖压之下出现下跌，但如果我的总持股平均成本是37美元的话，谁也不能指责我什么。对于这只股票的价值，我比谁都清楚，从几个月的冷清交易中我就已经多少了解了这只股票的市场特性。我小心翼翼地把股票倒给了他们，一共卖出了3万股，可是并没有压住涨势。
就在当天下午，有人来告诉我为什么会出现这次适时而神秘的涨势。在前一个晚上收盘之后和当天早上开盘之前，好像就有人向场内营业员通风报信了，说我极为看好联合炉具公司这只股票，想要像往常那样把股价拉高15-20个点，他们认为这就是我的操盘习惯，实际上，这些话都是那些从来没有研究过我交易记录的人说的。发布明牌的人可是一位大人物——伍尔夫先生，他内线买进了股票，而股价也因此大幅上涨，于是，很多场内的营业员都跟随着这张明牌，当然，他很愿意看到这样的情况，因为他所知道的内情实在是太多了，绝对不可能向自己的追随者提供错误的内幕消息。
其实，涌入市场的股票并没有我想象的那么多，当时我已经锁住了30万股的股票，如果你想到这一点，就会理解我当时为什么会那样恐惧了，股价被拉抬起来之后，我会觉得轻松一点。傅劳尔州长所说的话是正确的，每天都有人指责他炒作公司负责操盘的股票，比如说芝加哥瓦斯和联邦钢铁等，他会说：“如果你想让股价上涨，唯一的办法就是买进股票。”而这也是场内营业员所采用的唯一方法，买盘一旦出现，价格是一定有所反应的，那就是上涨。
第二天，我在日报上看到了几千个人都可以同时看到的消息。毋庸置疑，这则消息会通过电报传送到几百家交易所的分公司和在外地的交易所，这些报道指出，拉利·李文斯顿即将在联合炉具这只股票上全力做多。对于细节的报道，各种报纸是不尽相同的。有一则报道更是说我已经组成了内线炒作集团，准备好好打击一下那些已经过度放空的空头；另外一则报道则说公司在近期将会宣布配股。此外，报纸还说我在看好的股票上的操作成绩值得关注；也有一则消息指责那家公司隐匿了资产，为的就是让内线人士全力建仓。总而言之，所有的报道都一致认为涨势才刚刚开始。
这天早晨开盘之前，我在自己的办公室里还没有接到信件，可已经预感到华尔街肯定会充斥着热得发烫的明牌，很多人都会立刻买进联合炉具公司的股票。我的电话在那天早晨快被打爆了，电话接线员接到了不下几百个各式各样的电话，而他们询问的内容却只有一个，那就是联合炉具会上涨吗？我不得不承认伍尔夫、甘恩和戈登在这种小事上做得非常到位，当然，这其中很有可能也包括巴恩斯在内。
我并不知道自己竟然拥有如此众多的追随者，那天早上，买单从全国各地蜂拥而至，并且都是买进几千股的大单子，这些人疯狂地想买进一只在三天前不管是什么价位都没人要的股票。请牢记一点，大众其实是从报纸上了解到我在股票操盘方面的名声的，对于这一点，我真的要好好地感谢一下那几位想象力丰富的记者。
股价连续上涨了三天，我卖出了联合炉具，并在接下来的两天一直都在卖出。到了这个时候，我才发现自己已经把巴恩斯质押在马歇尔银行作为350万美元贷款质押品的10万股全卖光了。假如最成功的炒作指的就是操盘手花费最低成本来达到最佳目的，那么，这次炒作应该是我整个华尔街生涯中最为成功的一次。我根本就没有买进任何股票，甚至不需要买进；我也没有在把股价拉抬到最高点之后才开始卖出；我甚至不需要等到股票价格一路走低时才卖出，而是在不断上扬时就卖出了。这就如同一场令人难以置信的美梦一样，没有费丝毫的力气就找到了一个可以承接相当数量的强大买盘，尤其是急于卖出股票的时候。我曾经听傅劳尔州长的一个朋友说，这位杰出的多头领袖有一次替一个集团炒作时使那个集团获利卖出了5万股股票，然而，傅劳尔的公司却赚到了超过25万股的交易手续费。汉弥尔顿曾经说过，詹姆斯·吉恩为了出脱22万股的联合铜矿公司，在炒作过程中至少交易了70万股的股票。这样的手续费多得令人吃惊，好好想一想这些事情吧，再想一想我所支付的手续费，实际上，那只是我替巴恩斯卖出10万股股票的手续费，在我看来，这样的节省真是无与伦比。
既然我已经把对巴恩斯承诺的那些股票全部卖了出去，而炒作小组承诺的其余资金还没有全部到账，同时我现在根本就不想把所卖出的那些股票买回来，所以，我觉得应该找一个合适的地方过一个短暂的假期。对于事情的具体细节，我现在记不清楚了，但我清楚地记得，在我使这只股票自生自灭之后，它就开始不断下滑了。后来，整个市场的走势都变得非常疲软，有一位失望的多头想立刻就把手中持有的股票卖出，在他的卖压之下，股价跌破了我买进选择权的价位，也就是跌破了40美元的整数关口。似乎已经没有人想继续持有这只股票了。我对你们说过，我并不看好大盘走势，所以现在更要感谢这次市场上的奇迹，是它让我卖出了10万股股票，而且不会像通风报信的好心人所预测的那样，在一周之内把股价拉抬几十美元。
由于没有足够的买盘支撑，这只股票形成了一种持续下跌的态势，股价后来跌得相当厉害，一直跌到了32美元，可以说是这只股票有史以来的最低价，而之前，巴恩斯和他原来的炒作集团，为了避免银行把他们的10万股拿到市场上断头，曾经把价格固定在37美元左右。
当天，我在自己的办公室里仔细研究了一下大盘走势，有人告诉我伍尔夫来找我。他怒气冲冲地走进来，对我吼道：
“你在搞什么名堂？”
我很客气地对他说：“伍尔夫先生，请先坐下来。”这是为了让他能够安静地把话说完。
他用最高的音量冲我吼道：“我不要坐！我想知道你到底玩的是什么把戏？”
“什么什么把戏？”
“你究竟对它做了什么？”
“我对什么做了什么？”
“那只股票！就是那只股票！”
“哪只股票？”我问。
我的回答使他更愤怒了，他吼叫着对我说：“联合炉具！你对它做了什么？”
“我什么都没有做，真的没有，这难道还有什么问题吗？”我说。
他凝视着我足足有5秒钟，接着，继续怒吼道：“你去看一看价格！去看一看！”看得出来，他的确很生气，我站了起来，看了一眼报价，说：“现在的价格是31.25美元。”
“没错！是31.25美元，可我还持有很多！”
“我知道你手中持有6万股，并且持有了很长时间，因为你当初买进葛瑞炉具的时候……”
还没等我把话说完，他就插口道：“可是我又买进了很多，其中一些的买入价格是高达40美元！我现在仍然无法解套！”
他火气十足地盯着我，我对他说：“我没有叫你买进啊。”
“没有什么？”
“我没有让你买进。”
“我说的不是你让我买进，可是你打算拉抬股价……”
“可是我为什么要那样做呢？”我打断了他。
他仍然盯着我，气得说不出话来，过了好久，才开口说道：“你原先是打算拉抬股价的，你手里有好多钱可以买进股票。”
“是的，可是我一股也没有买。”我回答道。
这句话就好像是最后一击一般。
“你没有买进股票？你手里有超过400万美元的现金可以用，可是你却连一股也没有买进？”
“是的，一股也没有买进。”我又重复了一遍。
这时，他已经气得说不出话来了，最后，他好不容易才张口说道：“你这叫什么游戏？”
我想他此时此刻肯定在内心里用各种恶劣之至的罪名指责我，我对他说：“伍尔夫，你真正想问我的是为什么我没有以50元以上的价格从你的手中买进你在40元以下买的那些股票，是不是这样？”
“不是，不是这样。你拥有着以40美元买进股票的选择权，又手握400万流动资金可以拉抬价格。”
“是的，可是我根本就没有动那笔钱，而且，你的炒作小组也没有因为我的操作而亏损过一分钱。”
“李文斯顿，你听我说……”他开口说道。
