重点推荐银座股份、欧亚集团、步步高、王府井、友谊股份、合肥百货、开元投资等公司。
近期我们对王府井和大东方进行了跟踪研究。就王府井来看，预计2012年销售收入增长方面，培育门店好于成长店，成长店好于成熟型门店。成熟门店中百货大楼和双安商场有较好增长，成都店销售增长有较大难度（一季度销售同比下降）。区域上，西部好于东部，二三线好于一线。长期看，未来成熟型门店占比会上升。毛利率方面，预计太原、长沙、西宁、洛阳、包头店毛利率有较好表现。次新店中，预计兰州店、昆明店及鄂尔多斯店已经实现盈利，而成都2店全年预计也将有2500万元左右的盈利规模。公司2012年的强店策略预计将打造8-10家10亿以上，5-6家20亿以上销售收入的门店。根据公司年报和公告，公司目前储备门店约10家，其中2012年有望开店4-5家。我们暂按4家进行预计，且预计均可能在2012年四季度开出。预计门店装修总投入约2.2亿元，以每家店亏损2000万元左右计算，新开店带来的总亏损约8000万元至1亿元。　　 就大东方来看，商业大厦4月后收入增速回暖（至个位数），海门店将有较大幅度扭亏，伊酷童店2012年较难有明显减亏。预计4月份汽车业务收入增长15%-20%，增速进一步回升，预计车市在2012下半年转暖，到2013年可能有较大幅度增长。就汽车业务净利润的测算而言，假设2012年原汽车业务净利润增长10%左右，宝马店由亏损300万元至盈利500万元，无锡保时捷店贡献300万元权益净利润，预计汽车4S店业务2012年净利润合计为6695万元，增长39.88%。预计2013年该业务净利润有望超过1.1亿元。弹性主要来自将于2012年8月前后开业的无锡保时捷中心及有望于2013年上半年开业的南通保时捷中心（已开工一个月多）。