标题：当升科技(300073)2015年年报点评:主业扭亏为盈 动力材料初见爆发
来源：华创证券 作者：欧子辰 发布日期：2016-03-17 13:18:44
内容： 1.主业扭亏为盈，动力材料初见爆发 受益于新能源汽车行业爆发，一季度当升海门工厂一期、二期项目实现规模供货，满负荷生产。销量预计同比增长50%，收入、毛利率齐升。业绩爆发初见端倪，帮助主业同比扭亏为盈。由于传统消费类锂电正极材料持续不景气，我们判断主业业绩增量主要为当升海门工厂动力锂电正极材料贡献。但这一爆发依然超出我们预期。 2.暂缓三元影响有限，主业爆发得到验证 工信部此前决定暂缓搭载三元电池客车上目录，我们认为由于公司下游客户主要为供应乘用车的高端锂电厂商，因此短期来看受到的影响十分有限，一季度主业的爆发也验证了这一情况。三元电池在能量密度等方面具备较大优势，趋势确立只是时间问题。未来在客车领域一旦解禁，将进一步打开公司材料产品市场空间。 3.星城石墨盈利增加，投资收益同比上升 参股公司星城石墨报告期内动力电池负极材料业务持续高增长，取得了良好的经营成果，预计投资收益同比上升。 4.盈利预测与评级 一季度锂电正极材料主业业绩爆发，代表着公司向上趋势已成。下游三元电池在政策的不确定之下依旧表现出旺盛的需求，16年主业向上弹性巨大。预计16~18 年 EPS为0.48，0.67和0.90元，对应PE为53/38/28倍，维持强烈推荐评级。 5.风险提示： 1、新能源汽车推广不及预期。2、三元电池政策不确定性