疫情蔓延引发了全球经济衰退，消费低迷，股市熔断，金价大跌等一系列反应，加之美国近期多地爆**乱，市场动荡之际，大家审慎自己的投资组合配置就显得尤为重要。而在局面得到控制之前，投资者自身的情绪反而更值得重新关注和思考。
因此，我们应理性看待危机与机遇的同时存在性，及时且更好地构建当前资产配置组合。
我们先来看看近期市场反应的实际数据
2020年6月2日美股三大指数连续两日集体收涨，标普500指数收涨0.82%，收报3080.82点；道指收涨267.63点，涨幅1.05%，收报25742.65点；纳指收涨0.59%，收报9608.38点。
美国Leuthold Group首席投资策略师分析认为，美股因经济重启预测会连续大涨，主要原因在于
①市场只关注美国和全球经济活动的重启。
②市场具有前瞻性，不仅仅是在关注当前的情况，往往反映的是对未来的预期。
虽然有人担心，美股的抗议活动或导致疫情再次蔓延，给美国经济和金融市场带来更长期的冲击。不过，暂时来看，骚乱仍被认为会在短期之内结束，影响并不会太大。
穆迪分析首席经济学家也认为，至少目前看来，抗议活动的直接影响很小，但是短期内对消费者和商界情绪层面的损害可能更为严重。预测六个月甚至九个月之后，秩序将会恢复正常。未来经济会复苏，企业盈利也会回升。
以此看来，大家无需过度惊慌，合理做好海外资产配置，不仅能很好地分散市场风险，还能为随时迎接机会的到来做好充分准备，更令人值得期待。
所以，今天我们将与大家一起探讨关于“资产配置”的相关问题。
/01/
传统资产配置是否依然可行？
传统资产配置背后的原理仍未改变，包括进行跨资产多元化投资以降低单一风险，以及在期望的风险水平下，通过多元化配置来实现预期回报最大化。
不过，投资组合的资产选择可能需要顺应低利率环境。各国政府很可能需要综合采用金融抑制、税收以及通胀适度上升的方法，为持续升高的政府债务水平提供融资。
因此投资者必须重新考虑债券和现金在投资组合中的地位。
除此之外，黄金和美国通胀挂钩债券等资产亦能为投资组合带来额外保护，抵御通胀上升。
/02/
股票和信用债有什么差异？
信用利差反映的是流动性溢价、违约概率和预期损失，而股价反映的是未来所有预期股息支付的净现值。
3月市场崩盘，各种资产类别的价格走势高度相关，股票和信用债均大幅下跌。
与此同时，在市场暴跌期间，流动性溢价大幅上升，这对信用债的影响比股票更大，因为信用债是一种同质性较低的资产类别，而且交易的最低面额也大于股票。
而股票比信用债计入了经济更强劲复苏的预期，这是由于股票会忽略短期疲软，而计入未来无限期内的所有现金流。
/03/
如今持有更多现金合理吗？
在新冠疫情之下，许多投资者寻求从现金中获得“安全感”。据美国投资公司协会（Investment Company Institute）的数据显示，美国货币市场基金的资产规模在8周时间内增加逾1万亿美元，达到4.7万亿美元左右。
回顾2008年全球金融危机期间，货币市场基金规模仅增长不到5,000亿美元。此次危机亦凸显出保持充足流动性和避免过高杠杆的重要性，如此一来，投资者才能在市场下跌时仍能履行自己的义务，而不至于被迫抛售。
尽管离开市场可能让人觉得是一个安全的选择，但随着时间推移，通胀会逐渐侵蚀现金的实际价值。
我们认为，与持有超过流动性需求的多余现金相比，还有一些更好的选择，譬如说：对于可以使用期权的投资者来说，卖出看跌期权策略有助于降低分批入市的机会成本。
此外，对股票保持精选态度或有助于规避一些风险，比如精选周期性股票、稳健的防御性股票以及可能受惠于新冠疫情的长期主题机会。
/04/
对未来投资组合的配置有何建议？
封锁措施迫使许多消费者和企业从根本上改变了他们买卖商品和服务的方式。尽管我们认为，随着封锁措施的取消，大多数个人和企业都会恢复到从前的工作模式，但仍会产生一些持久的改变。
不过，共享经济的角色则存在较大的不确定性。因此，投资者应该：
精挑细选行业和股票
新冠疫情危机引发的结构性变化将增加股票选择和主题投资的机会，而全球化趋势也将增加不同地区股市表现的潜在差异。
因此，积极管理投资组合风险敞口尤为重要。投资者可以考虑提高投资组合的灵活性，以从中获益，或增加对对冲基金的敞口，这将成为该趋势的受益者。
投资新冠疫情加速的主题
我们日常生活中的许多变化可能是相对短暂的，但在过去几个月中，我们看到新冠疫情也加速了一些长期趋势的发展。
我们在医疗保健科技、基因疗法、电子商务和金融科技（数字转型的一部分）、食品、自动化和机器人方面看到了长期机会。
每一次危机，作为历史的变量，总会给发展带来变革的力量，因此面对新冠病毒的肆虐，我们依旧相信一个崭新的投资时代即将到来。
因此，我们应理性看待危机与机遇的同时存在性，及时且更好地构建当前资产配置组合。
我们先来看看近期市场反应的实际数据
2020年6月2日美股三大指数连续两日集体收涨，标普500指数收涨0.82%，收报3080.82点；道指收涨267.63点，涨幅1.05%，收报25742.65点；纳指收涨0.59%，收报9608.38点。
美国Leuthold Group首席投资策略师分析认为，美股因经济重启预测会连续大涨，主要原因在于
①市场只关注美国和全球经济活动的重启。
②市场具有前瞻性，不仅仅是在关注当前的情况，往往反映的是对未来的预期。
虽然有人担心，美股的抗议活动或导致疫情再次蔓延，给美国经济和金融市场带来更长期的冲击。不过，暂时来看，骚乱仍被认为会在短期之内结束，影响并不会太大。
穆迪分析首席经济学家也认为，至少目前看来，抗议活动的直接影响很小，但是短期内对消费者和商界情绪层面的损害可能更为严重。预测六个月甚至九个月之后，秩序将会恢复正常。未来经济会复苏，企业盈利也会回升。
以此看来，大家无需过度惊慌，合理做好海外资产配置，不仅能很好地分散市场风险，还能为随时迎接机会的到来做好充分准备，更令人值得期待。
所以，今天我们将与大家一起探讨关于“资产配置”的相关问题。
/01/
传统资产配置是否依然可行？
传统资产配置背后的原理仍未改变，包括进行跨资产多元化投资以降低单一风险，以及在期望的风险水平下，通过多元化配置来实现预期回报最大化。
不过，投资组合的资产选择可能需要顺应低利率环境。各国政府很可能需要综合采用金融抑制、税收以及通胀适度上升的方法，为持续升高的政府债务水平提供融资。
因此投资者必须重新考虑债券和现金在投资组合中的地位。
除此之外，黄金和美国通胀挂钩债券等资产亦能为投资组合带来额外保护，抵御通胀上升。
/02/
股票和信用债有什么差异？
信用利差反映的是流动性溢价、违约概率和预期损失，而股价反映的是未来所有预期股息支付的净现值。
3月市场崩盘，各种资产类别的价格走势高度相关，股票和信用债均大幅下跌。
与此同时，在市场暴跌期间，流动性溢价大幅上升，这对信用债的影响比股票更大，因为信用债是一种同质性较低的资产类别，而且交易的最低面额也大于股票。
而股票比信用债计入了经济更强劲复苏的预期，这是由于股票会忽略短期疲软，而计入未来无限期内的所有现金流。
/03/
如今持有更多现金合理吗？
在新冠疫情之下，许多投资者寻求从现金中获得“安全感”。据美国投资公司协会（Investment Company Institute）的数据显示，美国货币市场基金的资产规模在8周时间内增加逾1万亿美元，达到4.7万亿美元左右。
回顾2008年全球金融危机期间，货币市场基金规模仅增长不到5,000亿美元。此次危机亦凸显出保持充足流动性和避免过高杠杆的重要性，如此一来，投资者才能在市场下跌时仍能履行自己的义务，而不至于被迫抛售。
尽管离开市场可能让人觉得是一个安全的选择，但随着时间推移，通胀会逐渐侵蚀现金的实际价值。
我们认为，与持有超过流动性需求的多余现金相比，还有一些更好的选择，譬如说：对于可以使用期权的投资者来说，卖出看跌期权策略有助于降低分批入市的机会成本。
此外，对股票保持精选态度或有助于规避一些风险，比如精选周期性股票、稳健的防御性股票以及可能受惠于新冠疫情的长期主题机会。
/04/
对未来投资组合的配置有何建议？
封锁措施迫使许多消费者和企业从根本上改变了他们买卖商品和服务的方式。尽管我们认为，随着封锁措施的取消，大多数个人和企业都会恢复到从前的工作模式，但仍会产生一些持久的改变。
不过，共享经济的角色则存在较大的不确定性。因此，投资者应该：
精挑细选行业和股票
新冠疫情危机引发的结构性变化将增加股票选择和主题投资的机会，而全球化趋势也将增加不同地区股市表现的潜在差异。
因此，积极管理投资组合风险敞口尤为重要。投资者可以考虑提高投资组合的灵活性，以从中获益，或增加对对冲基金的敞口，这将成为该趋势的受益者。
投资新冠疫情加速的主题
我们日常生活中的许多变化可能是相对短暂的，但在过去几个月中，我们看到新冠疫情也加速了一些长期趋势的发展。
我们在医疗保健科技、基因疗法、电子商务和金融科技（数字转型的一部分）、食品、自动化和机器人方面看到了长期机会。
每一次危机，作为历史的变量，总会给发展带来变革的力量，因此面对新冠病毒的肆虐，我们依旧相信一个崭新的投资时代即将到来。
