伟 近日，由雪球出品的投资类专业对话视频《方略》第三期——雪球创始人方三文对话半夏投资创始人李蓓，已在雪球等全网各大平台登陆。
《方略》是以主持人方三文的视角去探寻业内知名投资人的世界。作为知名私募机构创始人，李蓓敢于发声、观点鲜明直接，叠加优秀的业绩，在圈内圈外都有广泛的影响力。去年11月，李蓓发文称“站在新一轮牛市的起点“，而今年2月，投资人发现其权益仓位大幅降低，引发广泛关注，甚至争议。
在与方三文的对话中，李蓓首度回应了上述争议。李蓓表示，“从去年发文至今，我的观点其实没有变，只是大家自己眼睛里看到的东西不一样了，大家在非常悲观的时候看到我说牛市的起点，并没有看到我说未来半年是‘见龙在田’。我的观点其实都是完整的，不同的市场环境下大家关注了不同的部分。”
在本期《方略》中，李蓓也首次非常直接地透露了自己赚钱的方法——当她的看法与市场共识偏离度比较大时，尤其特别大的时候，就是她可能实施交易之时。在李蓓看来，交易的胜率超过60%就算非常厉害，“我觉得我有70%，其实我觉得自己还不错。”在追求胜率的过程中，李蓓表示，会认栽也会及时止损，要确保始终在风控框架内进行操作。
李蓓还谈及了经济周期和市场走势的相关话题，她认为未来五到十年是中国经济或是中国股市的“白天”。对于做宏观对冲的李蓓来讲，周期如每日太阳升起和月亮落下，都是自然规律。她认为：“我们现在到了日出的时候，后面就是白天，白天的时候就赚钱了。我觉得未来五到十年是中国经济或是中国股市的‘白天’。”
在“白天”中，制造业将迎来产能投资周期，也是知名的“朱格拉周期”。李蓓认为，通常这样的周期都在十年左右，而现在是刚刚开始。
李蓓强调，制造业投资是一个二三十万亿量级的产业，当前中国有很多重要的产业在全球实现了先发优势，具备很强的竞争力，如新能源汽车、高端化工、精密设备仪器等。未来中国企业出口份额有望大幅上升，这将是拉动股票市场盈利的重要驱动力之一。“从长周期来看，我更倾向于是震荡‘慢牛’。”
在和方三文的对话中，李蓓特别谈到了对中国企业家信心的看法。在她看来，过去几年间，中国民营经济并未衰退，而是发生了结构变化。虽然教培、互联网、房地产衰落，但先进制造业企业却享受到了巨大红利。她统计了A股民营制造业中市值前几十的公司，2018至2022过去4年间企业市值增幅达4万亿。李蓓认为，如此巨大的身家增值，是对制造业企业家精神最好的激励，是“信心爆棚”。
谈及互联网行业需求和产能的变化，李蓓认为，互联网行业不是周期性变化，而是结构性变化，早年经历了0~1的过程，渗透率持续提升伴随着持续的高速增长，现在其渗透率已接近100%，本身已失去成长动力。伴随增速见顶，逐渐从成长型企业变成平台型企业。经历了去年超调和今年反弹后，目前互联网企业的估值非常合理。
对于房地产，李蓓分析，经过几年的供给侧改革，房地产企业未来一、两年将面临产能持续不足、供应低位的情况。对存活下来的房地产企业而言，受制于产能无法扩张，而需求还在，每股盈利可能会增长，其市值回到当年高点有可能成立，但这并不意味着会带来“房地产投资的景气和繁荣”。
作为一档面向对专业投资感兴趣人群的深度对话视频，《方略》以“见商业、见市场、见自己”为口号，致力于通过专业投资人之间对话与交锋，打破“一问一答”的沉闷感，探寻投资背后的本质，帮助观众更全面的了解对话嘉宾，认知投资的内核。每期视频将聚焦专业投资人的投资理念，对公司、行业和商业的理解；对市场波动的理解；以及如何认识自身等话题。《方略》第一、二期由方三文对谈泉果基金创始人王国斌、望正资产董事长王鹏辉，已陆续在全网上线，形成了广泛的行业及市场影响力。
《方略》是以主持人方三文的视角去探寻业内知名投资人的世界。作为知名私募机构创始人，李蓓敢于发声、观点鲜明直接，叠加优秀的业绩，在圈内圈外都有广泛的影响力。去年11月，李蓓发文称“站在新一轮牛市的起点“，而今年2月，投资人发现其权益仓位大幅降低，引发广泛关注，甚至争议。
在与方三文的对话中，李蓓首度回应了上述争议。李蓓表示，“从去年发文至今，我的观点其实没有变，只是大家自己眼睛里看到的东西不一样了，大家在非常悲观的时候看到我说牛市的起点，并没有看到我说未来半年是‘见龙在田’。我的观点其实都是完整的，不同的市场环境下大家关注了不同的部分。”
在本期《方略》中，李蓓也首次非常直接地透露了自己赚钱的方法——当她的看法与市场共识偏离度比较大时，尤其特别大的时候，就是她可能实施交易之时。在李蓓看来，交易的胜率超过60%就算非常厉害，“我觉得我有70%，其实我觉得自己还不错。”在追求胜率的过程中，李蓓表示，会认栽也会及时止损，要确保始终在风控框架内进行操作。
李蓓还谈及了经济周期和市场走势的相关话题，她认为未来五到十年是中国经济或是中国股市的“白天”。对于做宏观对冲的李蓓来讲，周期如每日太阳升起和月亮落下，都是自然规律。她认为：“我们现在到了日出的时候，后面就是白天，白天的时候就赚钱了。我觉得未来五到十年是中国经济或是中国股市的‘白天’。”
在“白天”中，制造业将迎来产能投资周期，也是知名的“朱格拉周期”。李蓓认为，通常这样的周期都在十年左右，而现在是刚刚开始。
李蓓强调，制造业投资是一个二三十万亿量级的产业，当前中国有很多重要的产业在全球实现了先发优势，具备很强的竞争力，如新能源汽车、高端化工、精密设备仪器等。未来中国企业出口份额有望大幅上升，这将是拉动股票市场盈利的重要驱动力之一。“从长周期来看，我更倾向于是震荡‘慢牛’。”
在和方三文的对话中，李蓓特别谈到了对中国企业家信心的看法。在她看来，过去几年间，中国民营经济并未衰退，而是发生了结构变化。虽然教培、互联网、房地产衰落，但先进制造业企业却享受到了巨大红利。她统计了A股民营制造业中市值前几十的公司，2018至2022过去4年间企业市值增幅达4万亿。李蓓认为，如此巨大的身家增值，是对制造业企业家精神最好的激励，是“信心爆棚”。
谈及互联网行业需求和产能的变化，李蓓认为，互联网行业不是周期性变化，而是结构性变化，早年经历了0~1的过程，渗透率持续提升伴随着持续的高速增长，现在其渗透率已接近100%，本身已失去成长动力。伴随增速见顶，逐渐从成长型企业变成平台型企业。经历了去年超调和今年反弹后，目前互联网企业的估值非常合理。
对于房地产，李蓓分析，经过几年的供给侧改革，房地产企业未来一、两年将面临产能持续不足、供应低位的情况。对存活下来的房地产企业而言，受制于产能无法扩张，而需求还在，每股盈利可能会增长，其市值回到当年高点有可能成立，但这并不意味着会带来“房地产投资的景气和繁荣”。
作为一档面向对专业投资感兴趣人群的深度对话视频，《方略》以“见商业、见市场、见自己”为口号，致力于通过专业投资人之间对话与交锋，打破“一问一答”的沉闷感，探寻投资背后的本质，帮助观众更全面的了解对话嘉宾，认知投资的内核。每期视频将聚焦专业投资人的投资理念，对公司、行业和商业的理解；对市场波动的理解；以及如何认识自身等话题。《方略》第一、二期由方三文对谈泉果基金创始人王国斌、望正资产董事长王鹏辉，已陆续在全网上线，形成了广泛的行业及市场影响力。
